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沥青周度报告总结

核心内容概述

本周沥青期货行情整体呈现震荡偏弱走势，主力合约BU2506结算价为3513元/吨，较前一周下跌21元/吨，跌幅0.59%。价格走势受到供给端与需求端双重影响，叠加宏观环境的不确定性，沥青市场面临较大的下行压力。

主要观点分析

供给端情况

• 山东地区：部分地炼完成前期合同交付，但东明石化即将恢复生产，后续供应可能增加。
• 华东地区：金陵石化产量缩减，但若其他炼厂维持或提升产量，整体供应仍存在变数。
• 华北地区：需求平淡，炼厂出货一般，对供应节奏产生一定影响。
• 东北地区：主力炼厂低产，库存处于中低位，供应受限。
• 西北地区：处于淡季需求，主力炼厂交付前期合同，资源流动较少，但库存小幅增加，供应压力积累。
• 华南地区：炼厂稳定生产，社会库存待消耗，供应压力明显。
• 西南地区：川渝需求低位，云贵少量项目施工，贸易商接货积极性不高，资源缓慢入库，社会库存上升，供应压力突出。

总体来看，各区域供应情况存在差异，但整体供应压力仍较为明显。

需求端情况

• 下游终端：受雨雪天气影响，复工进度缓慢，需求恢复不及预期。
• 改性沥青：零星复产开工，但整体按需采购，市场情绪谨慎。
• 区域需求：山东、华东、华北、东北、西北、华南、西南等地区均表现出需求平淡或缓慢释放的特征，交投氛围弱化。

需求端整体疲软，尚未出现明显反弹迹象。

关键信息总结

价格走势

• 沥青期货BU2506本周价格下探至3464元/吨，延续震荡偏弱趋势。
• 原油价格弱势导致沥青成本支撑不足，市场风险偏好下降，VIX恐慌指数走高。

宏观环境

• 美国经济数据：2月新增非农就业15.1万人，低于预期，失业率升至4.14%，为近3个月新高，经济复苏预期减弱。
• OPEC+政策：计划于4月提高石油产量13.8万桶/日，表明其从支持油价转向捍卫市场份额，油价支撑减弱。
• 原油供应预期：2025年二季度全球原油供应将增加，叠加伊朗、委内瑞拉潜在产量恢复，预计全年全球原油过剩量达80万桶/日。

未来展望

• 成本端：受原油价格走弱影响，沥青成本支撑不足，价格承压。
• 供给端：随着炼厂利润修复及季节性复产，沥青产量将逐步回升，但供应节奏仍受区域影响。
• 需求端：尽管气温回升理论上有利于需求改善，但实际复工情况仍较缓慢，短期内需求难以显著提振。
• 库存压力：整体市场面临累库压力，尤其在西南、西北等区域，社会库存持续上升。
• 市场预期：沥青期货BU2506合约短期内仍将维持震荡偏弱格局，需关注原油价格波动、国内需求恢复及炼厂生产动态。

风险提示

• 原油价格波动对沥青成本端影响显著。
• 地缘政治因素可能影响原油供应，进而影响沥青市场。
• 美国经济数据变化将对原油需求预期产生引导作用。
• 天气及下游项目复工情况将直接决定沥青需求改善速度。
• 各地区炼厂生产计划调整及库存变化是判断供应压力的重要依据。

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