20240205-大越期货-沥青期货早报_34页

沥青期货早报分析总结

1. 基本面与供需格局

• 供应端：2024年2月国内沥青总排产计划环比减160%，石油沥青样本产能利用率降至27.4%；检修量预估增加，装置检修量环比增933%；产量环比减676%，但物流紧张局部影响供应。
• 需求端：高价货源减少，北方需求转入冬储，南方赶工受降水天气制约；改性需求低位，沥青消费量环比降5-15%。
• 成本与利润：加工利润亏损扩大至-7.14万元/吨，沥青与焦化利润差修复动力增强；原油价格震荡下行，远期成本支撑减弱。

2. 基差与库存

• 基差：山东现货贴水期货，基差-155元/吨，偏空。
• 库存：社会库存环比增531%至1388万吨，厂内库存环比增394%，港口稀释沥青库存环比增1412%，库存压力显著。

3. 盘面分析

• 技术面：MA20向上，但主力合约03合约期价收于MA20下方，空头趋势。
• 持仓：主力持仓净空，空头减仓，偏空信号。

4. 预期与风险

• 利多因素：原油成本支撑相对高位。
• 利空因素：需求下行、欧美经济衰退预期、物流压力及天气因素。
• 主要逻辑：供需双弱中供给仍偏强，成本支撑转弱。
• 风险点：降水走势、原油价格波动、沥青-焦化利润差变化。

5. 其他分析

• 月度供需平衡数据揭示产量、出货量、库存库存量均呈高位运行状态。
• 各地区沥青价格走势及下游开工率反映需求季节性疲软。