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风险偏好未显著回落 —— 中泰策略·复盘周记（2018年3月第3周）

核心内容概述

本报告分析了2018年3月第3周中国股市的表现，指出市场风险偏好未显著回落，同时提供了配置建议和情绪、估值、海外指标等多方面的跟踪数据。

主要观点与关键信息

1. 市场表现与配置建议

• 市场整体：指数普跌，但中证1000指数表现相对较好，大小盘活跃度显著分化。
• 配置建议：
  • 短期建议正常调整，市场看涨盼跌。
  • 建议低仓位对待，中长期可关注银行防御板块。
  • 进攻性配置可选择MSCI概念股中的细分行业龙头及有产业逻辑支撑的成长股，同时关注改革类概念股。
• 宏观层面：未见需求快速转弱信号，3月需求恢复或使4月数据优于市场预期，周期股存在短期预期差机会。

2. 情绪指标跟踪

• 市场活跃度：
  • 全A换手率20日平滑值小幅回落，但创业板单日换手率创17年以来新高。
  • 创业板指换手率处于较高水平，显示市场情绪较为活跃。
• 风险偏好：
  • 融资余额突破1万亿元，融资买入额占全市场成交额的比值略有回升，显示风险偏好未显著回落。
  • 分级B与分级A成交额比值持续回升，表明市场情绪有所改善。
• 赚钱效应：
  • 涨停个股数量较上周回升，但仍高于历史均值，题材股分化严重，赚钱效应边际转弱。
  • 次新股换手率创17年以来第二高，创业板短期内继续上涨空间有限。
• 风格转换：
  • 风格转换指标继续小幅提升，显示市场风格可能逐步转换。
  • 该指标自2月6日触底后开始反弹，成长股表现优异，未来一段时间底部整理概率较大。

3. 估值指标跟踪

• 指数估值：中小盘指数估值小幅回落，大盘指数估值变化不明显。
• 行业估值：
  • PB估值处于历史低位的行业：综合、国防军工、商业贸易、采掘、有色金属、医药生物、公用事业、计算机、建筑装饰。
  • PE估值处于历史低位的行业：轻工、钢铁、电子、化工。
  • PB和PE估值均处于历史低位的行业：传媒、电气设备、农林牧渔。

4. 海外指标跟踪

• 陆股通：周内累计净流入56.7亿元，显示外资持续流入A股市场。
• 挂钩A股境外上市ETF：
  • 香港挂钩A股ETF基金成交持续缩量。
  • 安硕A50折溢价率自12月大幅跳升后，一直维持微幅折价，本周四溢价0.29%，可能是外资趁回调布局所致。

金股组合表现

风险提示

• 经济大幅下滑
• 监管趋严超预期

附注

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。