20180325-中泰证券-策略·复盘周记_上证50估值分位回落至60__17页_742kb

上证50估值分位回落至60%总结

核心内容概述

本报告为中泰策略团队发布的2018年3月第4周复盘周记，主要分析了市场整体表现、情绪指标、估值水平及海外投资动态。整体市场呈现下跌趋势，但部分行业与主题概念表现相对较好，建议投资者采取偏防御策略，关注具备性价比的板块及潜在成长机会。

主要观点

• 市场风格：指数普跌，上证50表现相对较好，周度换手率下降，中小指数跌幅更大。
• 行业表现：医疗保健、金融板块相对抗跌，而材料、信息技术等行业活跃度明显下滑。
• 主题概念：生物育种、黄金珠宝、医药电商等概念领涨，多数前期热门概念回调。
• 情绪指标：市场活跃度指标小幅回落，风险偏好指标下降，赚钱效应边际转弱。
• 估值分位：上证50估值分位回落至60%，整体指数估值大幅回落，部分行业估值处于历史低位。
• 海外动态：陆股通出现近一个月首次净流出，挂钩A股ETF基金成交缩量，安硕A50折溢价率出现明显变化。

关键信息

1. 市场表现

• 风格指数：上证50、沪深300等主要指数均下跌，其中中证1000跌幅最大。
• 行业表现：农林牧渔、医药生物、非银金融等相对抗跌；钢铁、电子、机械设备等跌幅较大。
• 主题概念：生物育种、黄金珠宝等概念涨幅领先，而PPP、一带一路等不活跃。

2. 情绪指标

• 市场活跃度：全A换手率小幅回落，创业板换手率触及历史区间上沿。
• 风险偏好：融资余额维持在1万亿左右，融资买入额占比下降，分级B与分级A成交额比值回升。
• 赚钱效应：涨停个股数量略有回升，但连续四周改善后首度回落，显示赚钱效应边际转弱。
• 风格转换：风格转换指标波动，显示市场风格可能进入底部整理阶段。

3. 估值指标

• 指数估值：所有指数估值均大幅回落，上证50估值分位回落至60%。
• 行业估值：
  • PB估值低位：综合、商业贸易、国防军工、公用事业、医药生物、计算机、建筑装饰、非银金融、纺织服装、汽车、银行。
  • PE估值低位：轻工、休闲服务、钢铁、电子。
  • PE与PB均低位：传媒、采掘、有色金属、化工、电气设备、农林牧渔。

4. 海外指标

• 陆股通：3月23日周内累计净流出8.24亿元，为近一个月首次净流出。
• 挂钩A股ETF：香港挂钩A股ETF基金成交持续缩量，安硕A50折溢价率出现明显变化。

配置建议

• 短期策略：贸易战降低市场风险偏好，建议维持低仓位，偏防御配置。
• 行业选择：重点从海外收入占比较低的行业中挑选具有性价比的标的。
• 主题关注：黄金珠宝概念表现较好，可作为短期关注主题。
• 中长期策略：挖掘受益于新旧动能转换的真成长行业。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 监管趋严超预期
• 市场情绪进一步恶化

数据来源

• Wind
• 中泰策略

附：中泰月度金股组合表现

结论

当前市场整体处于下跌趋势，但部分行业和主题概念表现优于大盘。建议投资者在风险偏好下降的背景下，保持低仓位，注重防御性配置。同时，关注估值处于低位的行业及具有成长潜力的板块，以应对未来可能的市场波动。