20181021-中泰证券-策略·复盘周记（2018年10月第3周）_融资余额跌破7700亿_创近4年新低_26页_1mb

融资余额跌破7700亿，创近4年新低

核心内容概览

• 市场表现：2018年10月A股市场整体表现低迷，多个指数和行业周内跌幅显著。融资余额降至7700亿元以下，创近4年新低，市场风险偏好明显下降。
• 配置建议：建议投资者控制仓位参与市场反弹，配置方向上偏向科技与消费板块，同时关注政策对市场情绪的提振作用。
• 情绪与风险偏好：市场情绪持续低迷，融资买入额占成交额比例降至历史低位，风险偏好下降。风格转换指标在2-3区间内震荡，短期偏向中小盘。
• 估值水平：多个行业PE和PB估值处于历史低位，显示市场整体估值水平较低，具备一定的配置价值。
• 资金流动：北上资金小幅净流入，南下资金持续净流入。IPO融资规模较小，股权质押到期规模有所波动。

主要观点

• 市场风格：市场风格转换指标降至2.1，显示短期可能偏向中小盘，但整体市场情绪仍偏谨慎，反弹空间有限。
• 风险因素：融资盘和质押风险仍是当前市场的主要压制因素，经济增速不及预期风险值得关注。
• 估值机会：多个行业估值处于历史低位，尤其是房地产、商业贸易、电气设备等，具备一定的配置价值。
• 政策影响：管理层主动管理预期，有助于提振市场信心，但需关注政策执行效果。

关键信息

1. 市场表现

• 指数表现：

  • 上证50：周涨跌幅0.09%，年初至今-14.48%
  • 沪深300：周涨跌幅-1.13%，年初至今-22.23%
  • 创业板指：周涨跌幅-1.46%，年初至今-28.69%
  • 中证1000：周涨跌幅-4.21%，年初至今-39.56%
  • 万得全A：周涨跌幅-11.18%，年初至今-33.96%

• 行业表现：

  • 采掘、材料、医疗保健等跌幅较大，金融指数领涨。
  • 信息技术指数换手率明显上升，显示市场活跃度回升。

• 主题概念表现：

  • 垃圾发电、小金属等概念领跌，移动支付、云计算等概念领涨。
  • 移动支付、云计算换手率大幅上升，显示市场关注度提升。

2. 情绪指标

• 市场活跃度：平滑后的全A换手率平稳回升，周五换手率明显提升。
• 风险偏好：融资余额跌破7700亿元，创近4年新低，接近2014年11月低点，显示市场情绪低迷。
• 赚钱效应：涨停个股数量结束两周下滑，但仍在历史平均值以下，次新股换手率上升。
• 风格转换：风格转换指标降至2.1，短期偏向中小盘，但市场仍需时间消化风险。

3. 估值指标

• PE估值：中证1000、中证500、创业板指等PE估值接近历史低位，上证50估值历史分位回落至30%以下。
• PB估值：机械设备、汽车、传媒、国防军工、电气设备等行业PB估值处于历史低位。
• 股债配置价值：沪深300成分股PE估值中位数降至15.6倍，市盈率倒数升至6.41%，相对10年国债收益率溢价水平升至284BP，显示股市配置价值提升。

4. 资金面情况

• 陆港通：北上资金净流入45亿，南下资金净流入22亿。
• IPO与股权融资：10月核发IPO批文3家，融资总额不超过5亿元。10月合计发行融资132.5亿元。
• 并购重组：截至10月19日，通过9家，通过率89%。
• 限售解禁：本周解禁规模277亿元，下周解禁规模357亿元。
• 股权质押：本周质押到期455亿元，下周质押到期421亿元。全年来看，6、9、11、12月质押到期规模均超过1500亿元。

总结

当前A股市场整体表现低迷，融资余额降至7700亿元以下，创近4年新低，市场风险偏好下降。风格转换指标显示短期可能偏向中小盘，但市场情绪和资金面仍制约反弹空间。多个行业PE和PB估值处于历史低位，显示市场估值具备吸引力，建议关注科技与消费板块。北上资金小幅净流入，南下资金持续净流入，显示外资对A股市场仍有一定兴趣。IPO融资规模较小，股权质押到期规模波动，需关注相关风险。