20221218-财通证券-有色金属行业投资策略周报_联储鹰派意向仍存_扩内需稳增长金属板块蓄势_24页_3mb

金属&新材料周报总结

核心内容

本周，金属板块整体表现承压，申万有色板块下跌4.33%，跑输上证指数3.11个百分点，板块排名为申万全行业第28名。主要受美联储加息及国内疫情政策调整影响，市场情绪偏弱，部分金属价格出现显著下跌。

主要观点

1. 贵金属

• 黄金：受11月CPI数据低于预期影响，黄金价格曾大幅反弹，但美联储的鹰派表态及加息点阵图导致价格承压。
• 白银：价格下跌1.21%，但上期所白银小幅上涨0.27%。
• 钯金：价格下跌10.04%，表现最弱。
• 铂金：下跌0.40%。
• 长期展望：由于距离美联储2%的通胀目标仍有一段距离，黄金价格仍存在震荡向上的空间。

2. 工业金属

• 铜：受秘鲁铜矿供应中断及国内疫情需求放缓影响，价格下跌2.92%（伦铜）和2.01%（沪铜）。预计铜价短期面临整理。
• 铝：供应端继续增加，需求端受疫情影响减弱，价格下跌3.68%（伦铝）和2.47%（沪铝）。预计铝价有震荡下行空间。
• 铅锌：价格整体下跌，库存波动较大。铅价下跌2.70%（伦铅）和1.65%（沪铅），锌价下跌3.75%（伦锌）和2.35%（沪锌）。
• 锡镍：锡价下跌3.76%（伦锡）和2.76%（沪锡），镍价下跌3.08%（伦镍）和1.32%（沪镍）。镍铁价格上涨，国内镍铁企业毛利上涨。

3. 能源金属

• 锂：皮尔巴拉锂精矿拍卖价下跌3.8%，国内碳酸锂价格创逾1个月新低。短期需求疲软，但长期因库存低，预计锂盐价格仍有支撑。
• 钴：价格持续走弱，硫酸钴和四钴价格下跌，市场情绪悲观，预计短期内价格继续下滑。
• 锰镍：硫酸锰和硫酸镍价格持平，但硫酸镍相对金属镍和镍铁的溢价下降。
• 稀土永磁：轻稀土和中重稀土矿价格保持稳定，氧化镨、氧化钕、氧化铽、氧化镝价格上涨，但氧化镨钕仍亏损。

4. 小金属

• 钨精矿：上涨1.79%，钼精矿上涨7.95%。
• 镁锭：下跌2.52%，锗锭上涨0.57%，铟上涨2.14%，钒下跌5.13%。
• 镉：价格持平。

关键信息

市场表现

• 上证指数：下跌1.22%。
• 申万有色板块：下跌4.33%，跑输上证指数3.11个百分点。
• 板块涨幅：龙磁科技、安泰科技、宏创控股、宁波韵升、西部材料为涨幅前五。
• 板块跌幅：鑫铂股份、银泰黄金、融捷股份、合盛硅业、金博股份为跌幅前五。

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为14.71倍，较上周下降0.24倍。
• PB_LF：申万有色板块为2.59倍，较上周下降0.05倍。
• 比值：申万有色板块与万得全A的PE_TTM比值为86%，PB_LF比值为159%。

相关标的

• 贵金属：赤峰黄金、银泰黄金。
• 工业金属：紫金矿业、天山铝业、云铝股份。
• 金属加工：海亮股份、博威合金、博迁新材。
• 投资评级：海亮股份为“增持”，其余标的未覆盖。

风险提示

1. 下游复产不及预期。
2. 国内房地产需求不振。
3. 美联储加息幅度超预期。
4. 新能源汽车增速不及预期。
5. 海外地缘政治风险。

结论

整体来看，金属板块在美联储加息及国内疫情的影响下承压，但部分金属如锂、稀土等因库存较低，长期仍有支撑。未来需密切关注国内疫情对需求的影响、房地产政策的传导效果，以及美联储的加息节奏和全球经济形势的变化。