20180622-华融证券-恒华科技-300365.SZ-点评_业绩高增长_未来发展值得期待_5页_527kb

恒华科技（300365）点评总结

核心内容概述

恒华科技（300365）在2018年上半年实现了业绩高增长，净利润同比增长40%-70%，展现出良好的发展势头。公司正积极向互联网服务转型，依托自主研发的云服务平台，逐步将原有智能电网全生命周期信息化项目服务模式转变为提供标准化的SaaS软件产品。公司还通过股权激励方案增强团队凝聚力，推动业务增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年1-6月净利润预计增长40%-70%，显示出良好的盈利能力。
• 转型方向明确：公司正在借助云服务平台，向SaaS产品模式转型，涵盖设计、基建管理、配售电三大业务板块。
• 产品线丰富：公司已推出多个SaaS产品，包括“在线设计院”、“云售电平台”、“配售电平台”、“售电量大数据智能预测平台”、“智能运维调度管理平台”、“能效分析平台”等，其中部分产品已上线推广，其余预计在2018年7月上线。
• 营销体系完善：公司正在构建线上线下结合的营销服务体系，包括建设三大专业社区，以提升品牌影响力和市场渗透力。
• 股权激励方案：公司于2018年6月发布限制性股票激励方案，拟向156名高管和核心业务骨干授予960万份限制性股票，旨在激发团队积极性，增强公司凝聚力。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年营业收入分别为11.54亿元、15.04亿元和19.47亿元，归属母公司净利润分别为2.68亿元、3.63亿元和4.78亿元，每股收益分别为0.67元、0.90元和1.19元，对应PE分别为27倍、20倍和15倍，给予“推荐”评级。
• 财务表现稳健：公司资产规模持续扩大，资产负债率下降，流动比率和速动比率保持较高水平，显示出较强的偿债能力和运营效率。

关键信息

业绩增长情况

• 2018年1-6月净利润：6,663.51万元—8,091.40万元，同比增长40%-70%。
• 2016-2020年营收预测：603.3百万元、855.7百万元、1,153.7百万元、1,503.8百万元、1,946.9百万元。
• 2016-2020年净利润预测：125.4百万元、192.2百万元、268.0百万元、362.5百万元、477.7百万元。
• 每股收益预测：0.31元、0.48元、0.67元、0.90元、1.19元。

股权激励方案

• 激励对象：156名高管及核心业务骨干。
• 授予股票总数：960万份，其中首次授予777万份，预留183万份。
• 激励目标：增强团队凝聚力，提升公司运营效率和价值。

SaaS产品进展

• 设计业务板块：加快设计工具软件云化进程，推出“在线设计院”。
• 基建管理业务板块：提供线上管理云服务，已进行线上线下推广。
• 配售电业务板块：已推出“云售电平台”、“配售电平台”、“售电量大数据智能预测平台”等产品，并完成新一轮研发升级。
• 新产品：预计2018年7月上线“智能运维调度管理平台”、“能效分析平台”。

市场数据

• A股收盘价：18.21元（2018-06-21）。
• 一年内最高价：23.37元。
• 一年内最低价：14.03元。
• 总股本：40,235万股。
• 实际流通A股：21,726万股。
• 限售流通A股：18,510万股。
• 流通A股市值：39.56亿元。

估值信息

• PE（2018E）：27.34倍。
• PB（2018E）：3.89倍。
• PE趋势：从58.41倍（2016）下降至15.34倍（2020E）。
• PB趋势：从4.39倍（2016）下降至2.75倍（2020E）。

风险提示

• 电网投资不及预期：若国家对电网的投资低于预期，可能影响公司业务发展。
• SaaS平台发展不及预期：若云服务平台业务推进不达预期，可能影响公司转型效果。

投资评级

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%-15%）。
• 行业评级：看好（预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上）。

财务比率概览

总结

恒华科技（300365）在2018年上半年业绩表现突出，净利润增长显著，显示出公司在智能电网信息化领域的强劲竞争力。公司积极向SaaS产品模式转型，拓展设计、基建管理、配售电三大业务板块，逐步构建线上线下结合的营销服务体系。通过股权激励方案，公司进一步增强团队凝聚力和执行力。盈利预测显示公司未来三年将保持稳定增长，估值PE逐步下降，具备良好的投资潜力。尽管存在电网投资不及预期和SaaS平台发展不及预期等风险，但整体来看，公司发展前景乐观，值得投资者关注。