20171026-新时代证券-恒华科技-300365.SZ-恒华科技三季报点评_业绩符合预期_预计全年维持高增长_5页_770kb

恒华科技三季报总结

核心内容

恒华科技2017年前三季度业绩表现良好，营收和净利润均实现显著增长，且符合市场预期。公司业务结构持续优化，云服务平台拓展顺利，EPC及配网服务成为主要增长动力。定增顺利完成，增强了公司资金实力，有利于未来业务扩张。

主要观点

• 业绩增长符合预期：
  公司前三季度营收为450,810,500元，同比增长54.31%；净利润为71,560,424.57元，同比增长61.29%。第三季度营收和净利润分别同比增长43.48%和63.99%，进一步验证公司高增长态势。

• 毛利率稳定，费用控制良好：
  毛利率略有下降，但预计全年将维持稳定水平。销售费用增长34.66%，管理费用仅增长5.24%，费用控制较好。财务费用增长显著，主要由于EPC项目及业务推进中贷款利息增加。

• 现金流和资产结构优化：
  期末现金及现金等价物余额达786,342,046.40元，同比增长388.79%，主要得益于定增募集资金。预付款项和存货大幅增长，反映了公司业务规模扩大及项目推进情况。

• 定增彰显信心：
  公司非公开发行股票募集资金7.499亿元，定增价格为34.98元/股，四位实际控制人包揽全部股份，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

• 财务数据：

  • 2017年前三季度营收：450,810,500元
  • 2017年前三季度净利润：71,560,424.57元
  • 第三季度营收：157,028,669.92元
  • 第三季度净利润：23,963,919.68元
  • 非经常性损益对净利润影响：4,903,684.88元

• 业绩预测：

  • 2017-2019年净利润预测分别为1.98亿元、2.84亿元、3.91亿元
  • 2017-2019年EPS预测分别为1.01元、1.44元、1.99元

• 财务指标：

  • 毛利率：2017年前三季度为38.41%，预计全年将维持稳定
  • 净利率：2017年前三季度为20.1%
  • ROE：2017年前三季度为21.5%
  • P/E：2017年前三季度为36.06倍
  • P/B：2017年前三季度为7.65倍

• 定增影响：

  • 定增股份已于10月10日上市，总股本增加至1.97亿股
  • 四位实际控制人持股比例从49.83%提升至55.28%，显示对公司未来发展的信心

风险提示

• 业务进展及业绩不达预期
• 政策变动风险
• 市场竞争加剧

投资建议

分析师田杰华维持“强烈推荐”评级，认为公司全年业绩有望维持高增长，具备较强的内生增长能力。

附：财务预测摘要

附：主要财务比率

附：市场数据

• 收盘价（2017.10.25）：36.3元
• 总股本：1.97亿股
• 总市值：71.63亿元
• 一年最低/最高价：29.01元/48.89元
• 近3月换手率：47.27%

附：分析师介绍

• 田杰华：新时代证券计算机行业首席分析师，复旦大学电子工程系本科、硕士，曾任职于交通银行软件开发中心及中国银河证券投资研究总部。

附：投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

附：免责声明

本报告基于公开资料撰写，不构成投资建议，且不保证内容的准确性或完整性。请客户自行判断，谨慎投资。