大气治理行业深度报告_27页-1mb

非电行业大气治理深度报告总结

核心内容

非电行业将成为大气治理的下一个主战场，其市场空间巨大，预计达到 1999亿元~3044亿元。随着火电行业已实现超净排放，非电行业的排放标准逐步提高，推动治理需求增加。大气污染主要由煤烟型排放造成，主要污染物包括二氧化硫、氮氧化物和颗粒物，这些污染物来自火电、钢铁有色、建材、锅炉和石化等行业。

主要观点

• 政策推动：国家从2013年起逐步提高非电行业排放标准，特别是2016年新版《环境空气质量标准》发布后，钢铁、水泥、化工等非电行业排放标准大幅提高。
• 治理技术共通性：火电和非电行业治理对象相同，技术具有共通性，因此火电行业龙头企业在非电行业具有竞争优势。
• 市场空间：非电行业大气治理市场空间较大，其中非电燃煤锅炉治理市场空间最大（1200~1800亿元），但项目分散且对经济性要求高；钢铁行业治理市场空间约528~644亿元，且政策实施时间明确，市场将很快打开。
• 盈利模式：环保企业主要通过工程和运营获取收入，部分项目可获得政府补贴。

关键信息

一、大气污染危害与来源

• 大气污染主要由燃煤、工业生产等造成，其中颗粒物为主要污染物。
• 历史上的严重污染事件（如伦敦烟雾、多诺拉烟雾、四日市气喘病）凸显了治理的紧迫性。
• 我国大气污染仍以“煤烟型”为主，主要来自火电、钢铁、建材、锅炉和石化行业。

二、非电行业重点治理市场

1. 钢铁行业

• 钢铁是继火电之后的第二大高污染行业，烧结与球团工序是主要污染源。
• 钢铁行业大气治理市场空间约为528~644亿元，预计随着特别排放限值的实施，市场将快速打开。
• 主要治理技术包括电除尘+半干法脱硫+中温SCR工艺和电除尘+活性炭工艺。

2. 建材行业

• 水泥行业：主要治理方向为脱硝，市场空间约59.2亿元。
• 平板玻璃行业：30%需新建环保设施，70%需改造，市场空间约32.51~47.99亿元。
• 陶瓷行业：需投资约43.2亿元用于达到特别排放限值。

3. 工业小锅炉和VOCs治理

• 非电燃煤锅炉治理市场空间约1200~1800亿元，但受成本和补贴影响，改造进展缓慢。
• VOCs治理市场空间较大，预计在136~450亿元之间，其中石化行业由于排放量大、集中度高，将成为主要增长点。

三、市场竞争格局

• 脱硫市场：清新环境在改造市场中占据优势，龙净环保和龙源环保在新建市场中表现突出。
• 脱硝市场：市场较为分散，多家企业参与，无绝对龙头。
• 除尘市场：集中度较高，前四大公司占据市场份额超90%，龙源环保在多种除尘工艺中占据领先地位。

四、投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，预计非电行业治理将加速，行业指数有望跑赢基准。
• 企业建议：具备低成本技术优势的火电治理龙头企业将在非电市场中占据优势，具有较强竞争力。
• 风险提示：政策执行进度、企业支付能力、技术研发进度、利率和宏观经济波动、大盘风险。

表格汇总

图表目录

• 图1：工业发达国家大气污染发展历程
• 图2：脱硫、脱硝、除尘的主要技术
• 图3：二氧化硫各行业排放量占比
• 图4：氮氧化物各行业排放量占比
• 图5：烟尘各行业排放量占比
• 图6：粉尘各行业排放量占比
• 图7：大气治理项目的盈利模式
• 图8：PM2.5年均浓度与达标城市比例
• 图9：PM10年均浓度与达标城市比例
• 图10：二氧化硫年均浓度与达标城市比例
• 图11：二氧化氮年均浓度与达标城市比例
• 图12：非电燃煤锅炉的环保改造方向
• 图13：2016年签订合同的脱硫机组容量
• 图14：2016年新投运的脱硫工程机组容量情况
• 图15：2016年投运的脱硫再次改造机组容量
• 图16：2016年底累积投运的脱硫机组容量
• 图17：2016年签订合同的脱硝机组容量情况
• 图18：2016年新投运的脱硝机组容量情况
• 图19：2016年底累计投运的脱硝机组容量情况
• 图20：2016年底累计投运的袋式除尘器机组容量情况
• 图21：2016年底累积投运电袋复合式除尘器机组容量情况
• 图22：2016年底累计投运的湿式电除尘器机组容量情况
• 图23：2016年累计投运的低（低）温电除尘器机组容量情况
• 图24：环保行业历史PEBand
• 图25：环保行业历史PBBand

分析师信息

• 朱纯阳：招商证券研发中心董事、环保行业首席分析师，拥有中科院硕士背景。
• 张晨：招商证券研发中心副总裁、环保行业分析师，清华大学硕士。
• 弋隽雅：招商证券研发中心电力及公用事业行业分析师，中国社科院硕士，浙江大学金融学自动化双学位。

团队荣誉

• 《新财富》2016年环保行业最佳分析师第二名、2015年环保行业最佳分析师第四名、电力煤气及水等公用事业行业最佳分析师第四名。
• 《金牛奖》2016年最佳分析师第二名。
• 《Wind资讯》2016年金牌分析师第一名。
• 《水晶球奖》2015年最佳分析师第二名。
• 《第一财经》2015年最佳分析师第一名。