20240430-东海证券-国芯科技-688262.SH-公司简评报告_定制量产订单充沛_车规MCU和RAID芯片放量在即_4页_374kb

国芯科技（688262SH）是一家专注于芯片设计和定制服务的公司，近期业绩受行业去库存和高研发投入影响较大。2023年营收449亿元，同比下降96.5%，主要由于汽车电子去库存、IP授权业务减少以及研发费用过高，导致毛利率大幅下降至2154%（YOY -2231个百分点），亏损169亿元。2024年第一季度，营收激增179亿元（YOY +917%），毛利率改善至1138%（QoQ +899个百分点），随着定制订单增加和新产品放量，预计年内有望扭亏。

公司业务中，芯片定制及量产服务是核心增长点，2023年同比增长2364%，主要受益于AI服务器和边缘计算需求；自主芯片业务受信创和信息安全需求回暖，以及汽车电子高景气度推动，预计2024年实现量价齐升，车规MCU和RAID初代产品已顺利导入国产客户。此外，公司布局量子安全芯片技术，量子随机数生成芯片成功量产，强化了信息安全产品竞争力，提升长期盈利潜力。

投资建议维持“买入”，预计2024-2026年归母净利润分别为0.03亿元、1.56亿元和3.40亿元，市盈率PE为2691倍、49倍和23倍。风险包括市场竞争加剧、国产替代进度不及预期以及新品客户导入缓慢。总体上，公司基本面改善，下半年业绩有望回升，但需警惕外部风险。