20230129-国联证券-国芯科技-688262.SH-汽车芯片大幅增长_高研发投入提升竞争力_3页_344kb
报告摘要
国芯科技（688262）电子行业总结
核心内容
国芯科技（688262）是一家专注于汽车电子芯片和国家重大需求应用领域的公司，2022年业绩显著增长，尤其在汽车电子芯片业务方面表现突出。公司通过高强度研发投入，积极布局高端汽车电子芯片和高可靠存储控制芯片市场，以提升在汽车电子领域的竞争力。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年公司预计实现营业收入5.3-5.8亿元，同比增长30.10%-42.37%；归母净利润预计为0.85-1.1亿元，同比增长21.07%-56.68%。
- 汽车芯片业务爆发式增长：汽车电子芯片出货量同比增长超过10倍，达到400余万颗，成为公司营收增长的主要驱动力。
- 疫情影响项目验收：由于2022年第四季度疫情影响，部分芯片定制服务项目未能按时验收，顺延至2023年完成。
- 研发投入提升竞争力：尽管高研发投入导致扣非后净利润下降，但为公司的长期发展奠定了坚实基础。
- 盈利预测乐观：分析师预计公司2022-2024年收入分别为5.72/11.87/18.21亿元，归母净利润分别为1.04/2.27/3.58亿元，EPS分别为0.43/0.94/1.49元。
- 估值与投资评级：基于2023年65倍PE的估值，目标价为61.35元，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据与估值预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 增长率（%） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 5.72 | 40.38% | 1.04 | 48.65% | 0.43 | 127 | 4.6 | 83.3 |
| 2023E | 11.87 | 107.56% | 2.27 | 117.06% | 0.94 | 58 | 4.4 | 41.8 |
| 2024E | 18.21 | 53.44% | 3.58 | 57.89% | 1.49 | 37 | 4.0 | 27.6 |
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 66.24% | 52.95% | 51.27% | 47.13% | 45.74% |
| 净利率 | 17.63% | 17.23% | 18.25% | 19.08% | 19.64% |
| ROE | 9.70% | 2.50% | 3.63% | 7.45% | 10.85% |
| ROIC | 10.73% | 16.56% | 18.68% | 46.69% | 65.98% |
| 流动比率 | 4.73 | 18.59 | 18.03 | 9.28 | 6.79 |
| 速动比率 | 3.15 | 17.38 | 17.05 | 8.44 | 6.10 |
营运能力分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率 | 1.47 | 1.90 | 2.43 | 4.06 | 5.21 |
| 存货周转率 | 0.72 | 1.38 | 2.43 | 3.04 | 4.06 |
| 总资产周转率 | 0.45 | 0.14 | 0.19 | 0.35 | 0.47 |
风险提示
- 市场竞争加剧
- 经营业绩波动
- 技术迭代升级不及预期
- 核心技术泄密和人才流失
投资建议
- 评级：买入
- 当前价格：55.13元
- 目标价格：61.35元
- 依据：公司2023年汽车芯片业务逐步放量，电子行业整体发展良好，给予2023年65倍PE估值。
联系方式
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无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
电话：0510-82833337
传真：0510-82833217 -
北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
电话：010-64285217
传真：010-64285805 -
上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
电话：021-38991500
传真：021-38571373 -
深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层
电话：0755-82775695
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