2025-07-14-正信期货-盘面整体情绪有所缓和_现货贴水走阔页_33页_1mb

氧化铝与电解铝产业基本面总结

宏观环境

• 美国7月非农就业人数大超预期，降低降息概率。
• 国内以旧换新政策延续，反内卷和供给侧改革声音影响盘面情绪。
• 美国对外关税政策调整，不确定性较大，可能对盘面情绪产生影响。

氧化铝基本面

• 供给：6月在产产能环比增加365万吨，开工率环比上升2.88%，利润扭亏为盈。
• 需求：电解铝在产产能小幅增加，短期需求持稳。
• 利润：完全成本环比上涨2元/吨至2823.9元/吨，冶炼利润环比增加22.2元/吨至322.5元/吨；出口盈利收敛。
• 进口：5月净出口大幅减少，进口盈利收敛。
• 库存：港口库存周环比累库3.9万吨，社库高，基本面偏空。
• 核心观点：供给弹性较大，库存累库，利于价格上方空间受限，短期关注成本支撑。

电解铝基本面

• 供给：6月在产产能环比增加2万吨，开工率高位稳定，产能利用率98.38%。
• 需求：5月产量同比增长5%，铝材和铝合金产量增长；进入淡季，需求下滑。
• 利润：冶炼成本环比上涨120元/吨，盈利下降110元/吨至4149元/吨；进口亏损扩大。
• 库存：社会库存去库，绝对值低位；铝棒库存维持高位。
• 核心观点：淡季库存累库中断，现货贴水走阔，盘面有压力。

整体核心观点

• 多因素综合作用，盘面情绪有所缓和。
• 产业基本面偏空，氧化铝供给过剩风险，电解铝需求淡季；现货贴水扩宽，限制价格空间。
• 短期建议关注宏观消息和供给侧改革，逢高套保，上方支撑位关注。