20250714-正信期货-盘面整体情绪有所缓和_现货贴水走阔_33页_1mb

总结报告

核心观点

盘面整体情绪有所缓和，现货贴水走阔。宏观方面，美国非农就业大超预期，降息概率下滑；国内以旧换新政策持续推进，反内卷和供给侧改革声音出现，影响盘面情绪。美国对外关税政策不确定性存在，国内供给侧改革消息对盘面影响较大。短期，盘面上方空间有限，关注20800压力位，建议逢高套保，由于下游接受度一般及情绪缓和，价格波动风险增加。

氧化铝基本面

• 供给：5月在产产能环比增加210万吨，开工率上升；进口矿到港量受雨季影响下降，但矿价稳定，提供成本支撑；国内矿库存高。
• 需求：电解铝产能高位，氧化铝需求稳健；连续14个月净出口，但环比减少。
• 利润与库存：氧化铝生产利润增加，社库累库；产量上升，成本支撑强。总体基本面偏空，价格高位回落概率大。

电解铝基本面

• 供给：在产产能微幅增长，对盘面支撑有限。
• 需求：5月产量同比增长5%，但进入淡季，铝材和铝合金产量环比小幅上升；社会库存去库，但总体偏低。
• 利润与成本：冶炼成本周度增加120元/吨，盈利减少；进口亏损扩大。需求淡季叠加高价接受度低，盘面承压。

市场展望

短期关注宏观事件和供给侧改革消息，现货贴水走阔限制上涨空间。建议投资者策略以套保为主，谨慎追高。