20241117-创元期货-氧化铝周报_现货无解继续偏强_盘面受限贴水走阔_13页_1mb

氧化铝周报总结

近期氧化铝市场呈现显著期现背离，盘面增仓大涨叠加交易所干预，近月合约受逼仓风险影响较大。铝价大跌加剧市场对铝厂负反馈的担忧，抑制了氧化铝期货上涨空间，导致盘面持续贴水，贴水幅度达74-200元/吨，远月合约受多头资金后移带动月差回落，期现结构仍以深度BACK为主。

供应端，环保及污染问题持续扰动，魏桥旧产能逐步压减，中铝华昇二期预计延期，国内供应增量拐点推迟。海外方面，GAC矿山运输受限，或引发原料短缺，驱动出口报价上涨，进口窗口接近打开。

需求端，铝价大跌压缩利润，虽有减产风险担忧，但实际未听闻减产，刚需维持高位，库存继续去化，补库需求强劲，导致供给收紧。成本方面，矿石和烧碱价格上涨推动氧化铝完全成本升至3200元/吨，利润进一步提升至2400元/吨，利润率高达75%。

原料端，国产矿产量同比大幅下滑，进口矿受限及到港量下滑，矿山供应趋紧；氧化铝库存继续下降，铝厂原料采购压力加剧。供需平衡拐点预计推迟至明年一季度末，市场预期呈现供弱需强格局，远月合约不宜追空。

核心关注点：

1. 铝厂减产风险
2. 库存变动
3. 海外供应及出口动态
4. 期现基差及月差变动
5. 原料端（矿石、烧碱）供应与价格变化
6. 铝价走势对负反馈风险的影响