20250730-中邮证券-江河集团-601886.SH-发布三年高分红规划_海外订单高增驱动成长_5页_853kb

中邮证券对江河集团（股票代码601886）发布建筑装饰行业公司点评报告，维持“买入”投资评级。报告基于公司发布的未来三年（2025-2027年）股东回报规划及2025年上半年经营数据，结合其海外订单高增长和国内市场份额提升，分析公司成长性和风险。

报告指出，公司制定高分红政策，规定每一年度现金分红不低于当年度归属于上市公司股东净利润的80%或每股0.45元（含税）的二者高值。基于盈利预测，2025-2027年股息率预计为6.5%-7.7%，当前股息率为6.1%。2024年公司经营性现金流达16.3亿元，提供了高分红的保障基础。

2025年上半年，公司中标订单136.9亿元，同比增长6.3%，其中幕墙与光伏建筑订单90.7亿元（同比增长9.8%），室内装饰订单46.2亿元（同比下降0.1%）。海外业务是增长关键，公司通过拓展沙特、迪拜等中东地区市场，推动订单增量。国内方面，公司凭借综合优势在幕墙领域表现突出，订单稳健增长。

在国际扩张上，公司建立了专门的海外事业部和区域组织结构，进一步开发东南亚及中东市场。盈利预测显示，2025-2026年收入预计为242亿元和262亿元，同比增长8.1%和8.0%；归母净利润预计6.9亿元和7.6亿元，同比增长7.7%和10.2%。对应市盈率从13.16下降至11.03倍。

风险包括下游需求超预期下行和海外业务推进不及预期。总体来看，江河集团通过高分红政策和海外订单扩张，保持了稳健增长态势。

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