20240205-西南证券-欢乐家-300997.SZ-椰汁罐头双轮驱动_渠道精耕释放红利_11页

欢乐家（300997）2023年业绩快报点评

关键数据

• 2023年营业收入192亿元，同比增长205%，归母净利润28亿元，同比增长394%。
• 2023Q4营收62亿元，增长155%，归母净利润107亿元，增长259%。

盈利分析

• 毛利率提升：2023Q3毛利率达38.6%，同比提升63个百分点；净利率11.7%，同比提升22个百分点。
• 费用优化：受益于产品提价及原材料成本改善；Q3费用率同比上升，重点投向渠道精耕。

业务增长动力

• 传统业务稳健：椰子汁与水果罐头双轮驱动，2023前三季度饮料及罐头产品增长20%-25%。
• 渠道下沉与新品布局：精耕华中、华东等重点区域，同时推出椰子水、厚椰乳等新品拓展B端市场。

估值与评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为28亿、35亿、42亿元，对应EPS 0.63/0.78/0.95元。
• 目标价1,404元，首次覆盖“买入”评级，基于2024年18倍PE估值。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、B端业务进展缓慢。

关键假设

• 椰子汁、其他饮料、水果罐头未来三年增速及毛利率基准假设。