2018年度A股证券市场分红年度报告_20页_1mb

2018年A股证券市场分红年度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年A股证券市场中上市公司分红情况，涵盖行业、板块、最终控制人特征、股利支付率、股息率以及分红持续性等方面。此外，还对现有红利指数产品及未来研发方向进行了概述。

1. 行业及板块分布

1.1 行业分布

• 分红公司数量：主要集中在工业、可选消费、信息技术以及原材料等行业。
• 行业内分红公司占比：由高到低依次为医药卫生（85.05%）、信息技术（81.25%）、金融地产（79.91%）、可选消费（78.61%）。
• 行业分红总额占比：金融地产行业最高，占38.75%；信息技术行业最低，仅占3.56%。

1.2 板块分布

• 分红公司数量：主要集中在上海主板，其次为中小板和创业板。
• 板块内分红公司占比：创业板最高，为84.88%；深圳主板为62.50%。
• 分红总额占比：上海主板最高，占76.05%；创业板最低，仅占3.07%。

2. 最终控制人特征

• 国企数量：1051家，分红家数为786家，占总量的28.31%，分红总额占比为72.22%。
• 民企数量：2329家，分红家数为1849家，占总量的66.61%，分红总额占比为22.38%。
• 其他：176家，占总量的5.08%，分红总额占比为5.40%。
• 股利支付率中位数：国企与民企均接近30%，但民企整体股利支付率高于国企。

3. 股利支付率

• 全市场股利支付率中位数：30.24%，整体维持在30%左右，受“半强制”分红政策影响。
• 行业股利支付率：
  • 高的行业：公用事业、主要消费、可选消费、能源、原材料。
  • 低的行业：金融地产、信息技术，分别为27.55%和23.61%。
• 板块股利支付率：
  • 高的板块：上海主板、中小板、深圳主板。
  • 低的板块：创业板，仅为26.87%。

4. 股息率

• 全市场股息率：1.98%，受估值水平影响。
• 行业股息率：
  • 高的行业：能源（3.63%）、金融地产（2.96%）、公用事业（2.52%）、可选消费（2.02%）。
  • 低的行业：信息技术（0.69%）、电信业务（0.55%）、医药卫生（0.94%）。
• 板块股息率：
  • 高的板块：上海主板（2.43%）、深圳主板（1.89%）。
  • 低的板块：创业板（26.87%）。

5. 分红持续性

5.1 持续分红公司概况

• 连续分红公司数量：过去三年、四年、五年、六年分别为1690家、1457家、1246家、1143家。
• 行业分布：主要集中在金融地产、医药卫生、公用事业等行业。
• 板块分布：主要分布在上海主板和中小板，其中中小板占比最高。
• 最终控制人分布：国企连续分红比例高于民企，但民企成长性更强。

5.2 持续不分红公司（“铁公鸡”）概况

• 未分红公司数量：过去三年、四年、五年、六年分别为473家、418家、376家、348家。
• 行业分布：集中在能源、公用事业、主要消费等传统行业。
• 板块分布：主要分布在上海主板和深圳主板，创业板占比最低。
• 最终控制人分布：国企未分红比例显著高于民企。

5.3 分红公司与不分红公司基本面比较

• 成长能力：连续分红公司净利润和营业收入复合增长率显著高于未分红公司。
• 盈利能力：连续分红公司ROE为10.09%，远高于未分红公司的-18.07%。
• 盈利稳定性：连续分红公司连续盈利占比高达98.64%，未分红公司仅为34.88%。

6. 分红时间及类型分布

• 分红频率：
  • 年报分红：占比96.68%，是主要分红类型。
  • 半年报分红：占比2.90%。
  • 季报分红：占比0.11%。
  • 非常规分红：占比0.32%。
• 分红时间分布：
  • 分红主要集中在5月~7月，其中6月占比最高（37.76%）。
  • 年报分红集中在5月、6月、7月，半年报分红集中在9月、10月、11月。

7. 现有红利指数及产品概况

7.1 现有红利指数概况

• 中证红利指数体系：包括市场基准、行业、国企&民企、多因子策略等。
• 加权方式：包括股息率、波动率倒数、预期股息率等。
• 新增指数：2017年11月后新增“红利+低波动”、“红利+质量”等多因子指数。

7.2 现有红利指数产品概况

• 产品数量：截至2018年底，共有18只红利指数产品，净值总额为108.83亿元。
• 产品类型：
  • 指数基金：占比50%。
  • ETF：占比16.67%。
  • LOF：占比27.78%。
  • ETF联接：占比5.56%。
• 标的类型：
  • 主题指数：如中证红利指数。
  • 海外指数：如标普中国A股红利机会指数、中证港股通高股息精选指数等。
  • 策略指数：如中证红利低波动指数。

7.3 2018年红利指数收益情况

• 收益表现：所有红利Smart Beta指数2018年收益均为负，但**“红利&低波动”策略指数跌幅最小**。
• 收益排名：
  • 前四名：高息低波（-14.77%）、红利低波100（-15.01%）、红利成长低波（-16.42%）、红利低波（-17.47%）。
  • 后四名：红利回报（-22.48%）、红利潜力（-22.96%）、CS高股息（-23.58%）、高股息策略（-24.94%）。
• 相对收益：几乎所有红利指数都优于沪深300全收益指数（-24.69%）。

8. 未来研发方向

8.1 股息率

• 问题：现有指数采用过去分红数据，导致分红实施时间不同造成选样偏差。
• 建议：在横截面上统一报告期间，而非根据实际分红时间，虽然可能涉及分红预告数据，但此类数据较少出现偏差。

8.2 预期股息率

• 趋势：越来越多的指数采用预期股息率进行选样。
• 挑战：国内预期分红数据不完善，需进一步实证检验分析师预期数据与模型预测数据的有效性。

8.3 股利支付率

• 现状：我国上市公司股利支付率集中在30%~40%之间。
• 研究方向：进一步研究股利支付率在红利策略中的应用，结合盈利能力和成长性指标。

9. 总结

2018年A股市场分红特征明显，金融地产和国企在分红总额和比例上占优，但民企在分红数量和意愿上表现更活跃。股利支付率和股息率是构建红利策略的核心指标，未来可进一步结合预期数据和波动率因子进行优化。同时，红利指数产品仍以股息率加权为主，且在2018年市场下跌中表现出一定的防御性。