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中国A股市场分红概览（2020年）

核心内容

2020年，中国A股市场共有2662家上市公司实施了现金分红，占全部上市公司的75.45%，分红总额为11444.05亿元，相比2019年的10180.48亿元有所提升。整体来看，A股市场分红情况呈现稳步增长趋势，但受宏观经济增速放缓和疫情冲击影响，部分行业财务状况下滑明显。

主要观点

1. 分红能力与意愿

   • 2020年分红家数和总额均高于2019年，但整体经营业绩有所分化，部分行业如金融地产、信息技术等受宏观经济影响较大。
   • 分红主要受公司基本面、估值水平以及“半强制”分红政策影响，高股息率行业往往估值较低，如能源、金融地产和公用事业。

2. 行业分布

   • 分红家数：金融地产、医药卫生、公用事业、主要消费和信息技术行业实施现金分红的公司占比最高，其中金融地产占比最高，达79.17%。
   • 分红总额：金融地产行业占全市场分红总额的43.62%，远高于其他行业，而医药卫生行业尽管分红家数占比高，但分红总额占比仅3.78%。
   • 净利润增速：2019年有近一半行业净利润增速为负，其中通信行业亏损最为严重，降幅达251.39%；而农林牧渔和非银金融行业则表现较好。

3. 板块分布

   • 上海主板在分红家数和总额方面均占主导地位，现金分红总额占比高达74.39%。
   • 创业板和科创板的分红总额占比最低，分别为3.75%和0.37%。
   • 从股利支付率来看，上海主板的中位数最高，为31.36%。

4. 最终控制人特征

   • 国有企业分红家数占比略高于民营企业，但分红总额占比远超民企。
   • 民营企业整体分红意愿更强，但分红持续性较弱，主要受其成长性和融资需求影响。

5. 分红持续性

   • 连续分红公司主要集中在金融地产、医药卫生、公用事业等行业，其成长性和盈利能力显著高于连续未分红公司。
   • 连续未分红公司（“铁公鸡”）多分布在传统行业，其基本面普遍较差，过去三年连续盈利比例远低于连续分红公司。

6. 分红时间与频率

   • 分红主要集中在年报，占比达96.16%；半年报分红其次，占比3.47%。
   • 分红实施高峰期为6月，占全市场分红次数的39.15%，其次为7月和5月。

关键信息

分红概况

• 2020年：2662家公司分红，占75.45%，总额11444.05亿元。
• 2019年：2608家公司分红，占75.14%，总额10180.48亿元。
• 股利支付率：2019年中位数为30.38%，均值为39.33%。
• 股息率：全市场平均为1.81%，估值水平为15.44。

行业分布

• 分红家数：金融地产（79.17%）、医药卫生（77.56%）、公用事业（77.45%）、主要消费（76.04%）、信息技术（75.63%）。
• 分红总额：金融地产（43.62%）、工业（11.04%）、可选消费（9.45%）。

板块分布

• 分红家数：上海主板（78.33%）、中小板（73.02%）、深圳主板（64.34%）、创业板（72.41%）、科创板（95.00%）。
• 分红总额：上海主板（74.39%）、深圳主板（12.08%）、中小板（9.41%）、创业板（3.75%）、科创板（0.37%）。

最终控制人特征

• 国企：分红家数占比为74.54%，但分红总额占比为44.15%。
• 民企：分红家数占比为73.03%，但分红总额占比仅为21.93%。

分红持续性

• 连续分红公司：主要分布在金融地产、医药卫生、公用事业等行业，其成长性与盈利能力显著高于连续未分红公司。
• 连续未分红公司：多分布在传统行业，如能源、原材料等，其过去三年盈利占比仅为43.94%。

分红时间及频率

• 分红次数：2020年共进行2710次现金分红，其中年报分红占比最高，为96.16%。
• 分红月度分布：主要集中在5月至7月，其中6月占比39.15%。

中证红利指数体系

中证指数公司构建了包括市场基准红利指数、行业红利指数、国企&民企（最终控制人特征）红利指数以及多因子策略指数在内的完整红利指数体系。

• 市场基准红利指数：如中证红利（000922）、300红利（000821）、500红利（000822）。
• 行业红利指数：如能源红利（H30090）。
• 国企&民企红利指数：如国企红利（000824）、央企红利（000825）、民企红利（000826）。
• 多因子策略指数：如“红利+质量”（中证红利质量指数）、“红利+低波动”（沪深300红利低波动指数、中证红利低波100等）。

分红指数表现

• 2019和2020年，红利回报、红利质量及红利潜力指数表现较好，分别取得52.63%、43.28%和36.78%的收益。
• 低波动因子指数表现一般，如红利成长低波、红利低波100等，收益分别为3.19%、2.34%、1.99%和-3.61%，均弱于沪深300指数。

总结

2020年A股市场分红整体呈现增长趋势，但受宏观经济影响，部分行业财务状况下滑。分红主要集中在金融地产、医药卫生等行业，且国有企业在分红总额上占优，而民营企业在分红意愿上表现更积极。中证指数公司构建了全面的红利指数体系，其中“红利+质量”和“红利+低波动”等多因子策略备受市场关注。然而，低波动因子指数在市场上涨时表现欠佳，表明其“防御”作用强但“抓涨”能力弱。