汽车行业：一文看透汽车景气现状-20200325-天风证券-57页_2mb

汽车行业投资策略总结

核心内容

2020年2月，中国汽车市场受到疫情严重冲击，产销和销量大幅下滑。然而，分析师认为此次冲击是短期的、一次性的，疫情过后消费者购车需求将集中释放，行业景气度有望回升。整体来看，行业面临库存周期结束、销量回暖、行业出清等积极因素，投资时钟即将转向“成长”阶段。

主要观点

• 短期冲击与中长期复苏：疫情导致消费者购车需求下降、企业生产进度受阻、产品出口困难增加，对上半年车市造成较大冲击。但中长期看，疫情可能促使更多无车用户认识到拥有私家车的重要性，购车需求被延后但不会消失，预计疫情后行业将出现需求集中释放。
• 行业格局变化：中国汽车市场集中度较低，竞争激烈。2020年前2月，前10名车企市场份额稳定，而21名以后的品牌销量持续下滑，未来可能加速退出市场。
• 新能源汽车表现：新能源汽车产销量也受到疫情冲击，但分析师认为其未来增长潜力大，特别是在电动车放量期，核心供应商将迎来发展机遇。

关键信息

乘用车市场

• 产销数据：2020年2月，乘用车产量19.5万辆，销量22.4万辆，同比分别下降83.1%和81.7%。
• 销量结构：轿车、MPV、SUV销量分别下降83.9%、83.7%和78.8%。2月累计销量下降42.0%。
• 库存情况：库存预警指数仍处于警戒线之上，2月经销商库存预警指数为81.2，同比增长27.67%。
• 销量排名：2020年2月，中国自主品牌乘用车销量前三为吉利汽车、长安汽车和长城汽车，销量分别为13.3万辆、9.5万辆和7.5万辆，同比分别下降45.0%、31.1%和53.1%。
• 终端优惠：2020年2月，终端优惠指数反映市场优惠变化，整体呈下降趋势。

新能源汽车市场

• 产销量数据：2020年2月，新能源汽车产量1.0万辆，销量1.3万辆，同比分别下降83.02%和75.44%。
• 销量构成：新能源乘用车销量占主导，其中纯电动车型占90%以上。
• 销量排名：2020年2月，新能源乘用车销量前三为特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱。销量分别为2132辆、1484辆、1043辆。
• 交强险数据：新能源车交强险销量为0.96万辆，同比下降63.26%，其中BEV销量下降60.86%，PHEV销量下降74.45%。

投资建议

• 整车板块：建议适时布局龙头车企，如【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】。
• 零部件板块：推荐ROE向上弹性较大、盈利能力持续改善、迎电动车放量期、加速进口替代的优质资产，如【岱美股份、爱柯迪、均胜电子、保隆科技、得润电子、卧龙电驱、常熟汽饰、宁波华翔、精锻科技、宁波高发、万里扬】。
• 经销商板块：关注受益销量回暖及行业出清的龙头经销商，如【广汇汽车】。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 智能驾驶落地不及预期

重点标的推荐

图表与数据

• 库存周期：库存周期结束，行业库存处于低位，预计2020年汽车需求将逐步回暖。
• 销量趋势：2020年2月，汽车销量同比-79.1%，乘用车销量同比-81.7%，新能源汽车销量同比-75.44%。
• 投资时钟：天风汽车投资时钟即将转向“成长”阶段，建议关注成长型板块。
• 价格带车型销量占比：中低收入人群支出能力下降，导致中低端车型销量占比下降，未来中低端品牌将加速出清。

总结

该报告指出，尽管2020年2月汽车市场受到疫情严重冲击，但中长期来看，行业景气度有望回升。建议投资者关注龙头车企和优质零部件资产，同时留意新能源汽车市场的发展潜力。风险提示包括销量不及预期、新能源汽车销量不及预期和智能驾驶落地不及预期。