汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-20200316-天风证券-57页_1mb

汽车行业投资策略总结

核心内容

2020年1月中国汽车市场受到疫情的显著影响，产销和销量均出现大幅下滑。但分析师认为，这种冲击是短期的、一次性的，随着疫情消退，消费者购车需求将集中释放，行业景气度有望在二季度回升。报告指出，整车板块应适时布局龙头车企，零部件板块则应长线布局优质资产，同时关注受益于销量回暖和行业出清的经销商。

主要观点

• 短期冲击与中长期复苏：疫情导致消费者购车需求下降、企业生产受阻、出口困难，对上半年车市形成较大冲击，但预计中长期需求将回升。
• 行业格局变化：中国汽车市场集中度分散，但过去两年竞争加剧，20名以外品牌快速没落，而前10名品牌份额稳定，自主品牌强势崛起。
• 需求结构变化：中低收入人群购车能力下降，导致中低端车型销量占比大幅下滑，未来中低端品牌将加速退出市场。
• 新能源汽车表现：新能源汽车产销和销量同比和环比均出现显著下滑，但部分核心企业如比亚迪、特斯拉表现突出，显示其在新能源领域的潜力。

关键信息

乘用车市场

• 产销数据：1月乘用车产量143.6万辆，销量160.7万辆，同比分别下降31.5%和20.6%。
• 零售销量：1月乘用车零售销量172.04万辆，同比下降20.5%。
• 交强险数据：乘用车交强险销量184.6万辆，同比下降30%。
• 库存情况：1月乘用车库存指数仍处警戒线之上，但环比有所下降。
• 销量排名：上汽集团、一汽集团、东风集团为销量前三的汽车集团；一汽大众、上汽通用、上汽大众为销量前三的乘用车品牌；吉利汽车、长安汽车、长城汽车为销量前三的中国品牌。

新能源汽车市场

• 产销量数据：1月新能源汽车产量4.3万辆，销量4.62万辆，同比和环比均大幅下降。
• 交强险数据：新能源汽车交强险销量4.23万辆，同比下降56.8%。
• 销量构成：新能源乘用车销量占主导，新能源商用车销量相对较少。
• 销量排名：比亚迪汽车、上汽大众、特斯拉为新能源乘用车销量前三的制造商；Model 3 EV、Aion S EV、5系L PHEV为销量前三的新能源乘用车车型。

投资建议

• 整车板块：推荐布局长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团等龙头车企。
• 零部件板块：推荐ROE向上弹性较大、盈利能力持续改善、电动车放量期核心供应商以及加速进口替代的企业，如岱美股份、均胜电子、得润电子、宁波华翔等。
• 经销商板块：关注广汇汽车等龙头经销商。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 智能驾驶落地不及预期

行业投资时钟

天风汽车投资时钟显示，行业即将转向“成长”阶段，建议投资者关注成长性较强的标的。

市场趋势

• 库存周期：库存周期结束，行业库存处于低位，需求回暖有望推动库存回升。
• 价格带变化：中低收入人群购车能力下降，导致中低端车型销量占比下降，未来将加速出清。
• 终端优惠：终端优惠指数显示，市场优惠幅度有所下降，反映消费者需求疲软。

总结

报告指出，尽管2020年1月汽车市场受到疫情冲击，但中长期来看，行业景气度有望回升。建议投资者关注龙头车企和优质零部件供应商，同时注意新能源汽车和智能驾驶的发展趋势。市场集中度提升、中低端品牌出清、终端优惠变化等是当前行业的重要趋势。