20211212-国盛证券-策略周报_先立后破_贝塔行情_16页_1mb

投资策略总结（20211212）

核心内容概览

2021年12月，A股市场迎来年末行情的强化，全A指数创下了2015年以来的新高，价值股全面回暖。市场呈现股债汇齐涨的态势，背后逻辑主要为：稳增长政策强化、宽信用预期提升、货币宽松先行、人民币升值及外资加速入场。

主要观点与关键信息

一、策略观点：先立后破，贝塔行情

1. 内外共振推动指数上涨

   • 两大重磅会议（中央经济工作会议等）落地，政策定调清晰，市场情绪积极。
   • 全A指数上涨，权重指数（如上证50、沪深300）领涨，价值股表现突出。
   • 信用条件在年底有望企稳，叠加内外资金共振，价值股引领贝塔行情跨年。

2. M1-PPI剪刀差拐点确认

   • M1-PPI剪刀差确认拐点，有助于打开权重指数上行空间。
   • 价值股（如食品饮料、消费服务、优质银行、国企开发商、电力）有望持续修复。

3. 稳增长方向明确

   • 基建、地产等传统经济板块发力，成为稳增长的重要支撑。
   • 高频数据显示基建和地产需求企稳，不宜过度悲观。

4. 碳中和政策更灵活

   • 双碳目标不再“一刀切”，能耗政策更弹性，绿电板块迎来利好。
   • 新增可再生能源不纳入总量控制，推动绿色能源企业盈利改善。

5. 产业政策调整

   • 垄断行业（如电网、电信、铁路、石油、天然气）市场竞争性业务有望加速放开。
   • 农业安全、区域平衡成为政策关注重点，种业、农业机械等板块存在配置机会。

6. 注册制改革推动融资结构优化

   • 注册制全面铺开，直接融资占比提升，权益市场融资重要性增强。
   • 房地产税推进后，居民资金通过机构入市，预计明年贡献超1.5万亿增量资金。

二、行业配置思路与重点推荐

重点行业推荐

三、市场情绪与复盘

• 交易情绪：情绪外冷内暖，跨年行情扩散，市场活跃度提升。
• 市场表现：全A指数新高，上证50和沪深300涨幅居前，估值回升。
• 全球市场：美股、港股全面上涨，信息技术、能源、必需消费等板块表现较好。
• 外汇市场：美元指数下跌，人民币升值，外资加速入场。

四、风险提示

1. 疫情发展失控
2. 经济大幅衰退
3. 政策超预期变化

结论

2022年市场将呈现内外共振、稳增长引领的贝塔行情。重点看好价值修复、新老基建、上游成本反转及独立主线（如军工）等方向。投资者应关注政策落地节奏、信用条件修复信号及行业基本面改善。