20211212-华泰期货-宏观大类周报_稳增长预期提振权益资产_15页_1mb

稳增长预期提振权益资产

核心内容

中央经济工作会议释放出“稳增长”的政策信号，强调“稳字当头，稳中求进”，并提出加强宏观调控的前瞻性、针对性和有效性。会议指出，2022年将适度超前开展基础设施投资，以推动经济复苏。同时，坚持“住房不炒”原则，房地产行业面临信用风险，政府政策偏向“托而不举”，预计房地产行业难以显著改善。此外，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，为新能源投资提供政策支持，有助于推动绿色经济转型。

主要观点

• 经济政策方向：稳增长成为2022年经济工作的核心，政策将更加注重精准性和可持续性。
• 基建投资：财政政策有望在2022年上半年提速，推动经济增长。
• 房地产行业：政策仍以稳定为主，房地产市场改善有限。
• 新能源发展：政策支持新能源使用和投资，有助于降低供给侧扰动，提升商品需求。
• 通胀与货币政策：美国CPI同比上涨6.8%，但市场预期通胀将见顶回落，美债利率见顶后回落，美股走高。
• 权益市场策略：三大股指（IH/IF/IC）建议逢低多配，商品中性，农产品仍可逢低多配，国债中性。

关键信息

• 国内经济数据：11月金融机构人民币贷款余额和社会融资规模存量分别增长11.7%和10.1%，显示宽信用政策尚未完全落地。
• 海外经济动态：O变种对疫苗有效性影响减弱，部分疫苗对奥密克戎变种表现出一定效果。美国债务上限立法通过，为政府支出提供支持。
• 风险提示：地缘政治、全球疫情、中国抑制商品过热、中美博弈风险上升及台海局势可能对市场产生影响。
• 投资咨询资格：华泰期货研究院具备相关投资咨询业务资格，研究人员包括侯峻、蔡劭立、彭鑫和高聪。

大类资产表现

权益市场

• 全球股指：道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数等均呈现上涨趋势，上证综合指数微跌。
• 策略建议：建议对三大股指逢低多配，关注政策对市场的影响。

债券市场

• 美债10Y：收益率下降，市场预期通胀回落。
• 中债10Y：收益率下降，但表现不如美债。
• 国债中性：建议保持中性策略，关注利率变化。

大宗商品

• 价格波动：螺纹钢、铜、铝、镍等品种价格有所下跌或上涨，部分农产品如大豆、白糖价格波动较大。
• 供需关系：房地产数据和道路运输数据反映经济仍面临一定压力，但新能源投资可能成为拉动需求的重要因素。

外汇市场

• 美元指数：小幅下跌，美元兑人民币中间价微跌。
• 主要货币对：美元兑日元、欧元兑美元、英镑兑美元等汇率波动较小。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响市场稳定。
• 全球疫情风险：O变种和奥密克戎变种对疫苗有效性构成挑战。
• 政策风险：中国可能继续抑制商品过热，中美博弈风险上升。
• 市场波动：稳增长预期与现实经济承压可能引发内需型工业品波动加剧。

投资建议

• 权益市场：建议逢低多配三大股指，关注政策带来的市场提振。
• 商品市场：保持中性，关注新能源投资带来的需求增长。
• 外汇市场：美元指数和人民币汇率波动较小，建议保持观望。
• 债券市场：美债表现较好，中债表现中性，国债保持中性策略。

相关研究

• 央行政策：央行上调外汇存款准备金率，释放长期资金约1.2万亿元，稳健货币政策取向未变。
• 经济数据：11月CPI与PPI剪刀差收窄，显示通胀压力有所缓解。
• 行业表现：部分行业如制造业、服务业表现较好，但部分工业品如豆粕、棉花价格下跌。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告所载观点和结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容仅供内部参考，未经许可不得用于其他用途。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系方式：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com