20220305-浙商证券-2022年政府工作报告解读_先立后破_制造突围_6页_816kb

2022年政府工作报告解读总结

核心内容

2022年《政府工作报告》围绕“稳增长”为核心目标，提出了一系列政策举措，涵盖财政、货币、产业、房地产及基建等多个领域。报告强调“先立后破”的产业政策方针，推动制造业、新能源、城市更新等领域的投资与改革，同时注重财政资源的跨期配置，以支持基层经济稳定发展。

主要观点

1. “先立后破”产业政策推动制造业投资超预期

• 制造业强链补链：报告提出加强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，推动制造业向新能源化、智能化转型。
• 产业基础再造：启动一批产业基础再造工程项目，促进传统产业升级，带动厂房、机器、设备等资本开支。
• 投资增速预期：预计2022年制造业投资增速将达到11.1%，成为全年经济的重要亮点。

2. 经济增长目标设定合理，实现难度较低

• GDP增长目标：设定为5.5%左右，与前期策略预判一致，实际增速有望达到5.6%。
• CPI目标：控制在3%左右，全年CPI预计增长1.8%，高点在2.7%附近，实现难度较小。
• 就业目标：城镇调查失业率控制在5.5%以内，城镇新增就业1100万，全年中枢预计在5.2%左右。

3. 财政政策积极发力，支援基层经济

• 赤字率安排：2022年赤字率设定为2.8%，与2019年一致，体现财政政策正常化。
• 专项债规模：新增地方专项债3.65万亿元，与2021年持平，财政支出增速预计超过8.1%。
• 中央转移支付：2022年中央对地方转移支付增加约1.5万亿元，规模近9.8万亿元，增幅为多年来最大。
• 财政直达机制：中央财政将更多资金纳入直达范围，省级财政加大对市县的支持，缓解基层财政压力。

4. 货币政策灵活适度，相机抉择

• 货币政策基调：稳健略宽松，继续实施“四箭齐发”宽信用政策，包括制造业贷款、减碳贷款、基建贷款和按揭贷款。
• 新增贷款规模：预计全年新增贷款规模达到23万亿元，信贷增速约为12%。
• 结构性支持：重点支持小微企业、科技创新、绿色发展等领域，碳减排工具可能进一步扩围加码。
• 降低融资成本：推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费，2022年1月LPR报价下降，有助于降低实体融资成本。

5. 房地产政策关注城市更新与需求端放松

• 城市更新投资：预计“十四五”期间城市更新投资规模庞大，部分区域已公布规划，如辽宁、河南、深圳、广州等，投资总额高达4.7万亿元。
• 政策红利：保障性租赁住房将作为长租房体系的重要补充，预计撬动地产投资3000-3500亿元，对地产投资增速贡献约为1.4%-1.7%。
• 限购限贷放松：一、二线城市将渐进放松限购限贷政策，满足刚需和改善性住房需求，推动地产投资企稳。

6. 中央基建加大力度，节奏靠前

• 基建投资前置：为实现经济开门红，中央基建投资将适度前置，一季度发力明显。
• 投资规模：中央预算内投资安排6400亿元，较去年增加300亿元，增速5%。
• 重点领域：包括重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地、城市燃气管道更新、防洪排涝设施、地下综合管廊等。
• 城乡基础设施一体化：加强县域和乡村基础设施建设，推动城乡服务一体化发展。

7. 国防建设助推制造业投资

• 国防科技工业布局优化：加快现代军事物流体系、军队资产管理体系建设，推动武器装备现代化。
• 国有资本集聚：国有资本和增量资金将向国防军工领域倾斜，重点支持装备升级与国产替代，有效支撑制造业投资高景气。

关键信息

• GDP增长目标：5.5%左右，实际增速有望达5.6%。
• CPI增长目标：3%左右，全年预计增长1.8%，高点为2.7%。
• 制造业投资增速：预计11.1%，成为经济亮点。
• 财政政策：赤字率2.8%，专项债3.65万亿元，中央转移支付增加1.5万亿元。
• 货币政策：稳健略宽松，新增贷款规模23万亿元，信贷增速12%。
• 城市更新投资：部分区域“十四五”期间城市更新投资规划高达4.7万亿元。
• 中央基建投资：6400亿元，增速5%，一季度发力显著。
• 国防军工投资：推动装备升级与国产替代，支撑制造业投资高景气。

风险提示

• 政策落地效果不及预期
• 地缘政治风险演绎超预期

重要图表

• 图1：预计2022年全年实际GDP同比增长5.6%，四季度分别为5.7%、4.8%、5.7%、6.2%。
• 图2：预计全年CPI增长1.8%，高点在2.7%附近。
• 表1：部分重点城市房企参与城市更新情况统计。
• 表2：部分区域城市更新“十四五”投资规划汇总。
• 表3：政府历年工作报告目标对比。

投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。

法律声明及风险提示

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