20230817-国金证券-爱博医疗-688050.SH-核心产品快速增长_业务布局持续完善_4页_831kb

爱博医疗2023年半年度业绩报告摘要

核心财务表现

• 2023年H1营收：407亿元（+490% YoY），Q2单季营收217亿元（+532% YoY）。
• 归母净利润：163亿元（+321% YoY），Q2单季归母净利润85亿元（+308% YoY）。
• 扣非归母净利润：153亿元（+363% YoY），Q2单季扣非归母净利润78亿元（+297% YoY）。

业务亮点

1. 核心产品高速增长：
   • 人工晶状体（“普诺明”系列）收入245亿元（+379%），境外市场增速达11575%。
   • 角膜塑形镜（“普诺瞳”）收入106亿元（+390%）。
2. 产品丰富度提升：多款新型人工晶状体已完成国家药监局审批并上市。
3. 视力保健产品布局：收入达45亿元（+4028%），营收占比11.1%（+7.8pct）。
4. 产能扩展与并购：
   • 签署福建优你康51%股权收购协议，加强隐形眼镜业务布局。
   • 子公司扩大彩瞳、隐形眼镜产能，提升供应链能力。

费用与成本情况

• 费用率同期对比：
  • 销售费用率：18.5%（+4.6pct）
  • 管理费用率：1.13%（+0.07pct）
  • 研发费用率：1.02%（+0.05pct）
  • 毛利率：83.2%（-2.1pct）
  • 净利率：39.0%（-5.4pct）

未来展望

• 盈利预测：
  • 2023-2025年归母净利润预计分别为323/440/587亿元，复合增长率38.63%。
  • EPS分别为3.06/4.18/5.58元。
• 估值：现价对应PE为57/41/31倍（2023/2024/2025E），评级维持“增持”。

风险提示

• 人工晶状体带量采购政策风险
• 市场推广不及预期风险
• 研发及并购整合进度风险
• 股东减持风险

关键数据

• 收入复合增长率（2023E-2025E）：32.60%
• 净利润复合增长率（2023E-2025E）：38.63%
• 2025E估值：PE 31倍，PB 4.68倍