20240421-国联证券-爱博医疗-688050.SH-业绩超预期_隐形眼镜业务快速放量_3页_289kb

爱博医疗（688050）年报点评总结

公司业绩表现

公司发布2023年年报及2024年一季报，主要财务指标表现亮眼：

• 2023年营收951亿元，同比增长64%
• 归母净利润304亿元，同比增长31%
• 2024年一季度营收310亿元，同比增长64%

业务分析

1. 人工晶体持续高增长：

   • 2023年人工晶体收入达500亿元，同比增长4167%，毛利率89.23%
   • 国内市场销量突破百万片，国际市场增长显著（同比增长127.9%）

2. 角膜塑形镜表现：

   • 2023年收入219亿元，同比增长2603%，毛利率85.13%

3. 隐形眼镜业务成为第二增长曲线：

   • 2023年隐形眼镜业务收入达137亿元，同比增长150.48%
   • 公司通过多次并购（天眼医药、福建优你康、美悦瞳等）快速提升产能
   • 彩片产线满产

行业与渗透率分析

• 软性接触镜厂商端市场规模2022年达122亿元，2018-2022年CAGR为12.4%
• 中国接触镜渗透率对比发达国家仍有较大差距
• 彩色隐形眼镜市场预计将持续快速增长

财务与估值预测

• 2024-2026年预测收入及归母净利润年复合增长率均达29.5%
• 维持“买入”评级，给予2024年42倍PE，目标价16238元
• 财务指标：P/E62.6-79.3，P/B7.8-8.6

主要风险

• 产品推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 较高单位成本对净利率的影响