20210422-兴业证券-爱博医疗-688050.SH-人工晶体及角膜塑形镜快速放量_5页_1mb

爱博医疗（688050）证券研究报告总结

核心内容

爱博医疗是一家国内眼科行业新锐企业，专注于人工晶体及角膜塑形镜等高端眼科医疗器械的研发与生产。公司凭借技术优势和产品竞争力，在市场中占据重要地位，2021年4月22日发布的2021年一季报显示其业绩表现强劲，收入和净利润均实现显著增长，体现出良好的发展势头。分析师徐佳熹与孙媛媛对该公司给予“审慎增持”评级，并预计其未来三年的每股收益（EPS）分别为1.34元、1.82元和2.28元，对应的市盈率（PE）分别为151.6X、111.5X和88.9X。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年一季度，公司实现营业收入0.84亿元，同比增长95.94%；实现归属于母公司的净利润0.36亿元，同比增长109.82%；扣非净利润0.32亿元，同比增长91.23%。全年业绩符合预期，显示出公司良好的盈利能力。

• 产品线扩展：公司通过收购天眼医药，进军美瞳领域，丰富产品线布局，提升抗风险能力。天眼医药的3项彩色软性亲水接触镜产品注册证已获得国家药监局批准。

• 主力产品快速放量：人工晶体和角膜塑形镜作为公司的核心产品，2020年一季度收入和净利润分别增长95.94%和109.82%，显示出强劲的增长潜力。未来，随着集采推进，人工晶体有望持续放量，而角膜塑形镜因其高透氧率，将成为新的业绩增长点。

• 研发投入充足：公司持续投入研发，2020年一季度研发投入占收入的12.85%，非球面衍射型多焦人工晶状体已提交产品注册申请并获得受理，显示公司产品管线储备充足，具备较强的技术竞争力。

• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入将分别增长至384亿元、499亿元和612亿元，净利润分别为140亿元、191亿元和240亿元，净利润率逐年提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

市场数据

• 收盘价：202.50元
• 总股本：105.14百万股
• 流通股本：22.47百万股
• 总市值：21291.70百万元
• 流通市值：4550.18百万元
• 净资产：1518.10百万元
• 总资产：1638.52百万元
• 每股净资产：14.44元

财务指标

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	273	384	499	612
营业利润（百万元）	111	166	223	280
净利润（百万元）	97	140	191	240
毛利率	83.9%	82.0%	81.1%	82.4%
净利率	35.4%	36.6%	38.3%	39.1%
每股收益（元）	0.92	1.34	1.82	2.28
市盈率（PE）	220.5	151.6	111.5	88.9
市净率（PB）	12.0	11.0	9.9	8.7

投资要点

• 公司作为眼科器械细分龙头，技术领先，产品线丰富，未来增长潜力大。
• 预计2021-2023年EPS分别为1.34、1.82和2.28元，对应的PE分别为151.6X、111.5X和88.9X。
• 费用率持续改善，销售费用率和管理费用率分别下降，净利率提升，显示公司经营效率增强。

风险提示

• 产品放量不及预期
• 政策变化风险
• 公共卫生事件影响

结论

综上所述，爱博医疗凭借其在人工晶体和角膜塑形镜等核心产品上的优势，以及不断扩展的产品线和研发投入，展现出良好的成长性和盈利能力。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，但需关注政策变化和市场环境波动带来的潜在风险。