20230819-国盛证券-爱博医疗-688050.SH-主力产品稳健增长_视力保健产品快速放量且布局持续完善_3页_692kb

爱博医疗2023年中报分析总结

核心业绩亮点

• 收入突破：2023年上半年实现营收407亿元，同比增长4904%；归母净利润163亿元，同比增长3212%；扣非后归母净利润153亿元，同比增长3630%。
• 季度增长加速：2023Q2营收217亿元（5320%增长率），归母净利润8478万元（3080%增长率）。

产品线拆解

• 手术治疗产品：人工晶体收入245亿元（3788%同比增长），占总收入60.18%，其中境外收入大幅增长11575%。
• 近视防控产品：角膜塑形镜收入106亿元（3897%同比增长），占比25.94%。
• 视力保健产品：新业务收入4532万元，同比增长40284%，占比11.14%，快速放量中。

战略扩张

• 新品布局：发力离焦镜、隐形眼镜等视力保健产品。
• 收购福建优你康51%股权，提升隐形眼镜产能与市场竞争力。

增长驱动因素

• 白内障手术量恢复带动人工晶体增长。
• 非手术类视力保健产品稳健发展。
• “内生+外延”模式强化产品管线覆盖。

关注问题

• 2023Q2利润增速低于收入端，主要系毛利率下滑（同比下降21.9pct）及销售费用增加（同比上升7.57pct）。
• 经营性现金流下降，主要为原材料存储及费用性支出增加所致。

财务预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测为334亿、460亿、625亿，对应yoy增长率435%、377%、360%。
• 估值：当前PE52x，对应2023-2025年PE预期分别为37x、28x。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 竞争格局变化、产能瓶颈、限售股解禁、政策调整等风险需关注。