20231104-国盛证券-爱博医疗-688050.SH-收入增长靓丽_隐形眼镜产能布局加速_3页_537kb

爱博医疗2023年三季报分析总结

爱博医疗发布2023年三季报，显示公司收入和利润增长超预期。前三季度营业收入达668亿元，同比增长51.39%；归母净利润252亿元，同比增长274.6%。其中，2023年第三季度实现营业收入261亿元，环比增长20.36%；归母净利润8.879亿元，环比增长47.2%。

收入增长主要得益于传统主业（OK镜和人工晶体）稳健增长以及新兴业务（隐形眼镜和离焦框架镜）快速发展。人工晶体销售收入同比增长378.8%，角膜塑形镜收入同比增长389.7%，视力保健产品则出现爆发式增长。

然而，产品结构变化导致毛利率下降：2023第三季度毛利率为78.94%，同比下降6.75个百分点。同时，销售费用率上升，营销活动恢复是主要因素。

盈利预测方面，预计2023至2025年归母净利润分别为327亿元、469亿元和626亿元，年复合增长率稳定且估值倍数（PE）持续下降（从58倍降至30倍）。

报告维持“买入”评级，强调公司隐形眼镜产能加速布局，第二增长曲线初具雏形。但需警惕风险：限售股解禁、市场竞争加剧和政策变动可能影响未来表现。长期增长潜力仍被看好，依托海外市场扩张和新兴业务放量。