20170413-大华继显-Regional_Morning_Notes_26页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容
该文档是一份关于中国及东南亚地区经济和行业分析的行研报告，涵盖通胀趋势、房地产行业表现、城市燃气分销情况以及关键指数和公司评级等内容。报告主要关注中国和印尼、马来西亚、新加坡等国家的经济动态和企业表现，并提供投资建议和未来展望。
主要观点
中国通胀趋势
- CPI通胀放缓：2017年3月，中国CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.1个百分点。主要受服务价格上涨推动，但食品价格大幅下降，导致整体通胀疲软。
- 食品价格下降：食品价格同比下降4.4%，其中蔬菜价格下降27.9%，猪肉价格下降3.2%。食品价格的疲软是CPI通胀低迷的主要原因。
- 核心通胀稳定：核心通胀（排除食品和燃料）同比上涨2.0%，服务价格持续上涨，显示核心通胀可能保持上升趋势。
- PPI通胀放缓：2017年3月，PPI同比上涨7.6%，环比下降0.2个百分点，显示出上游价格增长动力减弱。部分原材料价格如煤炭和石油出现下降，但铁矿石和钢铁价格仍保持上涨趋势。
- 未来展望：预计2017年第二季度PPI通胀将继续下滑，但原材料价格仍可能维持高位，对中下游制造商利润形成压力。
房地产行业
- 收入增长改善：2016年房地产公司平均收入同比增长22.5%，主要得益于更高的GFA交付。
- 毛利率见底：2016年房地产公司毛利率见底，部分公司如CRL和China Resources Land表现出强劲的毛利率增长，而Sunac、Poly Property等则面临毛利率压力。
- 净利率下滑：2016年核心净利率同比下降1.4个百分点至9.1%。部分公司如COLI、CRL和CIFI表现出较好的净利率增长，而Sunac则因成本控制问题和永久权益稀释导致净利率疲软。
- 未来展望：预计2017年房地产行业毛利率将有所改善，但整体仍面临政策收紧和信贷控制的挑战，维持“ UNDERWEIGHT”评级。
城市燃气分销
- 2016年表现：城市燃气公司报告了混合结果，部分公司如ENN Energy、CR Gas和China Gas表现出强劲增长，而Towngas China则因财务费用和连接增长缓慢而表现不佳。
- 2017年展望：预计2017年天然气销售量将增长6-18%，受益于政策支持、执行改善和煤改气政策的推动。
- 投资建议：维持“ OVERWEIGHT”评级，认为城市燃气行业有长期增长潜力。推荐ENN Energy、CR Gas和China Gas。
关键信息
主要指数表现
| 指数 | 上一收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 年初至今涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 20591.9 | -0.3% | -0.3% | -1.4% | 4.2% |
| S&P 500 | 2344.9 | -0.4% | -0.3% | -1.2% | 4.7% |
| FTSE 100 | 7349.0 | -0.2% | 0.2% | -0.2% | 2.9% |
| AS30 | 5968.9 | 0.1% | 0.9% | 3.0% | 4.4% |
| CSI 300 | 3509.6 | -0.2% | 0.2% | 1.5% | 6.0% |
| FSSTI | 3186.0 | 0.4% | 0.3% | 1.2% | 10.6% |
| HSCEI | 10208.3 | 0.4% | -1.5% | -0.5% | 8.7% |
| HSI | 24313.5 | 0.9% | -0.4% | 2.0% | 10.5% |
| JCI | 5644.2 | 0.3% | -0.6% | 4.3% | 6.6% |
| KLCI | 1744.1 | 0.5% | -0.0% | 1.3% | 6.2% |
| KOSPI | 2128.9 | 0.2% | -1.5% | 0.5% | 5.1% |
| Nikkei 225 | 18552.6 | -1.0% | -1.6% | -5.5% | -2.9% |
| SET | 1589.5 | 0.4% | 0.4% | 3.5% | 3.0% |
| TWSE | 9817.7 | -0.1% | -1.3% | 1.2% | 6.1% |
| BDI | 1282 | 1.6% | 4.8% | 18.0% | 33.4% |
| CPO (RM/mt) | 2806 | -1.2% | -2.7% | -4.8% | -12.3% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 56 | -0.7% | 2.8% | 8.7% | -1.7% |
重点公司推荐
| 公司 | 评级 | 目标价 (HK$) | 潜在涨幅 (%) |
|---|---|---|---|
| Alibaba | BUY | 130.00 | 17.5 |
| Beijing Ent. Water | BUY | 7.60 | 18.8 |
| Indosat | BUY | 7,900.00 | 11.3 |
| Tiga Pilar | BUY | 2,550.00 | 8.5 |
| V.S. Industry | BUY | 12.40 | 7.1 |
| OCBC | BUY | 10.75 | 10.8 |
| Venture Corp | BUY | 12.40 | 7.1 |
| Bangkok Dusit | BUY | 27.00 | 31.7 |
| Siam Cement | BUY | 600.00 | 9.9 |
中国城市燃气行业分析
- 2016年回顾：天然气销售量同比增长4-15%，但部分公司因非现金损失和人民币贬值而表现不佳。
- 2017年展望：预计天然气销售量将继续增长，受益于政策支持、执行改善和煤改气政策。
- 公司推荐：ENN Energy、CR Gas、China Gas均被推荐为“ BUY”。
房地产行业分析
- 2016年回顾：收入增长显著，但毛利率和净利率存在分化。
- 2017年展望：毛利率预计将进一步改善，但净利率仍面临压力。
- 公司推荐：CRL、Longfor被推荐为“ BUY”，Sunac被推荐为“ SELL”。
风险提示
- 油价下跌：可能对城市燃气行业造成负面影响。
- 政策收紧：房地产行业面临持续的政策压力和信贷控制。
投资建议
- 城市燃气行业：维持“ OVERWEIGHT”评级，推荐ENN Energy、CR Gas和China Gas。
- 房地产行业：维持“ UNDERWEIGHT”评级，推荐CRL和Longfor，同时谨慎对待Sunac。
- 其他市场：印尼、马来西亚和新加坡等市场也有相关投资建议和分析。
数据来源
- 数据来源：Bloomberg、UOB ETR、UOB Kay Hian、公司公告等。
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