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区域早间简报总结

日期与来源

• 日期: 2017年4月13日
• 来源: Bloomberg, UOB ETR, UOB Kay Hian

中国宏观经济分析

通货膨胀

• CPI：3月同比上涨0.9%，涨幅较前月略有回升，主要受服务价格上涨推动，但食品价格同比下降4.4%，拖累整体通胀。
• PPI：3月同比上涨7.6%，较2月的7.8%有所放缓，上游原材料价格涨幅趋缓，但铁矿石和钢铁价格仍保持上涨趋势。
• 核心通胀：保持稳定，核心CPI同比上涨2.0%，服务价格持续上行。
• 未来展望：预计二季度CPI仍偏弱，受食品价格高基数影响；PPI可能继续下滑，但原材料价格仍高企，对中下游企业盈利形成压力。

中国主要行业动态

城市燃气行业

• 2016年回顾：尽管天然气销售量有所回升，但部分公司因非现金损失（如外汇亏损和资产减值）导致业绩波动。
• 2017年预期：天然气销售量预计增长6-18%，受益于政策支持和执行力度增强，尤其是北方污染治理区域。
• 关键因素：政策推动、环保优先、天然气替代煤炭、车辆燃气市场复苏。
• 评级与目标价：
  • ENN Energy: 买入，目标价53.00 HKD
  • CR Gas: 买入，目标价34.00 HKD
  • China Gas: 买入，目标价15.00 HKD
• 风险提示：油价下跌可能影响天然气需求。

房地产行业

• 2016年回顾：毛利率见底，预计2017年进一步改善。
• 2017年预期：整体毛利率将提升，但行业仍面临持续收紧的政策压力及潜在信贷控制。
• 关键表现：
  • 收入同比增长23%，主要受益于高毛利项目交付。
  • 企业间毛利率差异明显，部分公司如CRL、KWG、CIFI和Longfor表现较好。
• 评级与目标价：
  • CRL: 买入，目标价29.39 HKD
  • Longfor: 买入，目标价15.90 HKD
  • Sunac: 卖出，目标价5.16 HKD
• 风险提示：部分公司成本控制不力，毛利率仍低于18%。

印度尼西亚与马来西亚市场动态

印度尼西亚

• Bank Negara Indonesia (BBNI IJ/BUY/Rp6,375/Target: Rp7,100)：1季度盈利符合预期，保持强劲贷款增长。

马来西亚

• Heineken Malaysia (HEIM MK/HOLD/RM18.38/Target: RM17.20)：1季度表现符合预期，预计2017年销量增长较弱。
• CIMB Group (CIMB MK/HOLD/RM5.47/Target: RM5.60)：维持持有，上调目标价。
• Kerjaya Prospek Group (KPG MK/BUY/RM3.00/Target: RM3.69)：上调目标价，提高PE估值及盈利预测。

关键假设与指数表现

GDP增长预测

• 美国: 1.6% (2016), 2.7% (2017F), 2.5% (2018F)
• 欧元区: 1.7% (2016), 1.6% (2017F), 1.5% (2018F)
• 日本: 1.0% (2016), 0.9% (2017F), 1.2% (2018F)
• 新加坡: 2.0% (2016), 2.4% (2017F), 2.8% (2018F)
• 马来西亚: 4.2% (2016), 4.5% (2017F), 4.7% (2018F)
• 泰国: 3.2% (2016), 3.3% (2017F), 3.1% (2018F)
• 印度尼西亚: 5.0% (2016), 5.2% (2017F), 5.5% (2018F)
• 中国: 6.7% (2016), 6.3% (2017F), 6.3% (2018F)

指数表现

• DJIA: 20591.9, 1D: -0.3%, 1W: -0.3%, 1M: -1.4%, YTD: 4.2%
• S&P 500: 2344.9, 1D: -0.4%, 1W: -0.3%, 1M: -1.2%, YTD: 4.7%
• FTSE 100: 7349.0, 1D: -0.2%, 1W: 0.2%, 1M: -0.2%, YTD: 2.9%
• AS30: 5968.9, 1D: 0.1%, 1W: 0.9%, 1M: 3.0%, YTD: 4.4%
• CSI 300: 3509.6, 1D: -0.2%, 1W: 0.2%, 1M: 1.5%, YTD: 6.0%
• FSSTI: 3186.0, 1D: 0.4%, 1W: 0.3%, 1M: 1.2%, YTD: 10.6%
• HSCEI: 10208.3, 1D: 0.4%, 1W: -1.5%, 1M: -0.5%, YTD: 8.7%
• HSI: 24313.5, 1D: 0.9%, 1W: -0.4%, 1M: 2.0%, YTD: 10.5%
• JCI: 5644.2, 1D: 0.3%, 1W: -0.6%, 1M: 4.3%, YTD: 6.6%
• KLCI: 1744.1, 1D: 0.5%, 1W: 0.0%, 1M: 1.3%, YTD: 6.2%
• KOSPI: 2128.9, 1D: 0.2%, 1W: -1.5%, 1M: 0.5%, YTD: 5.1%
• Nikkei 225: 18552.6, 1D: -1.0%, 1W: -1.6%, 1M: -5.5%, YTD: -2.9%
• SET: 1589.5, 1D: 0.4%, 1W: 0.4%, 1M: 3.5%, YTD: 3.0%
• TWSE: 9817.7, 1D: -0.1%, 1W: -1.3%, 1M: 1.2%, YTD: 6.1%
• BDI: 1282, 1D: 1.6%, 1W: 4.8%, 1M: 18.0%, YTD: 33.4%
• CPO (RM/mt): 2806, 1D: -1.2%, 1W: -2.7%, 1M: -4.8%, YTD: -12.3%
• Brent Crude (US$/bbl): 56, 1D: -0.7%, 1W: 2.8%, 1M: 8.7%, YTD: -1.7%

重点推荐（BUY）

风险提示

• 油价下跌可能影响天然气需求。
• 部分房地产公司毛利率仍低于18%，需关注成本控制及政策影响。

分析师信息

• 中国通胀分析: Zhu Chaoping, +8621 5404 7225 ext. 822, chaoping@uobkayhian.com
• 城市燃气行业分析: Yan Shi, +8621 5404 7225 ext. 804, yan.shi@uobkayhian.com
• 房地产行业分析: Wendy Liu, +8621 5404 7225 ext 811, wendyliu@uobkayhian.com