20171123-大华继显-Regional_Morning_Notes_26页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要涵盖中国、印尼、马来西亚及泰国等亚洲国家的股票市场分析与投资建议，包括煤炭行业动态、特定公司的财务表现与估值分析、市场指数表现、以及关键的经济与行业假设。此外，文档还包含一些公司更新、分析师评论和投资建议。

主要观点

中国煤炭行业

煤炭产量：中国10月煤炭产量同比增长1.5%，但环比下降4.9%。1-10月累计产量同比增长5.5%。
煤炭价格：预计冬季煤炭价格将被政府调控，维持在合理范围内，价格涨幅不大。
电力需求：10月电力消费同比增长4.9%，但环比下降3.5%，主要由于水电产量增加。
公司表现：
- Shenhua (1088 HK)：公司10月商业煤炭产量达到2.451亿吨，占全年产量目标的88%。公司预计冬季电力需求将回升，煤炭发电量将逐步恢复。上调目标价至HK$26.00，维持“Buy”评级。
- Yanzhou Coal (1171 HK)：预计2018年目标价为HK$7.73，维持“Hold”评级。
- China Coal (1898 HK)：预计2018年目标价为HK$4.07，维持“Hold”评级。
风险提示：
- 下行风险：煤炭价格不如预期、供应端改革进展缓慢、新矿产能爬坡不及预期。
- 上行风险：2018年煤炭价格超预期、供应端改革加速、政策进一步收紧。

关键信息

中国煤炭行业数据

10月煤炭产量同比增长1.5%，环比下降4.9%。
1-10月累计产量同比增长5.5%。
10月电力消费同比增长4.9%，环比下降3.5%。
10月水电产量同比增长16.9%，累计同比增长2.2%。
煤炭价格：10月22日热煤价格为Rmb664/吨，较10月中旬的峰值Rmb722/吨有所回落。
预计2017年供暖季煤炭价格将在Rmb600/吨至Rmb640/吨之间波动。

公司分析

GCL-Poly Energy (3800 HK)

技术应用：公司正推进80%的钻石线切割（DW）技术转换，成本节约超出预期。
财务表现：2017年净利润预计为Rmb2,291亿，2018年为Rmb2,703亿，2019年为Rmb2,844亿。
估值：当前股价为HK$1.42，目标价调整为HK$1.31，维持“Hold”评级。
关键数据：
- 2017年净利润：Rmb2,291亿
- 2018年净利润：Rmb2,703亿
- 2019年净利润：Rmb2,844亿
- 2017年目标价：HK$1.31（较当前股价有8%的下行空间）

其他公司

Kerjaya Prospek Group (KPG MK)：3Q17订单达RM10亿，上调目标价至RM4.53，评级为“Buy”。
Kuala Lumpur Kepong (KLKM)：FY17核心净利润为RM11.4亿，4QFY17为RM2.77亿。预计FY18棕榈油产量增长8%。
Telekom Malaysia (T MK)：3Q17表现符合预期，互联网增长抵消政府项目减少和数据收入下降的影响。
Bangkok Dusit Medical Services (BDMS TB)：成本节约和亏损减少推动盈利增长，上调评级为“Buy”。

市场指数表现

指数	上一收盘价	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	1年涨幅
DJIA	23526.2	-0.3	1.1	0.8	19.0
S&P 500	2597.1	-0.1	1.3	0.8	16.0
FTSE 100	7419.0	0.1	0.6	-1.4	3.9
AS30	6067.6	0.4	0.9	1.9	6.1
CSI 300	4227.6	0.2	3.8	7.5	27.7
FSSTI	3430.0	0.2	1.8	2.4	19.1
HSCEI	11958.6	0.7	4.8	4.1	27.3
HSI	30003.5	0.6	4.0	6.0	36.4
JCI	6069.8	0.6	1.6	2.0	14.6
KLCI	1723.5	0.2	0.0	-1.0	5.0
KOSPI	2540.5	0.4	0.9	2.0	25.4
Nikkei 225	22523.2	0.5	2.2	3.8	17.8
SET	1713.1	0.2	1.4	1.2	11.0
TWSE	10822.6	0.4	1.8	0.8	17.0
BDI	1396	0.8	1.6	-11.5	45.3
CPO (RM/ml)	2560	-1.4	-5.5	-6.1	-20.0
Brent Crude (US$/bbl)	63	1.1	2.3	9.6	11.4

关键假设

国家/地区	2016	2017F	2018F
US	1.6	2.5	2.5
Euro Zone	1.7	1.8	1.6
Japan	1.0	0.9	1.2
Singapore	2.0	2.4	2.5
Malaysia	4.2	5.0	4.9
Thailand	3.2	3.3	3.3
Indonesia	5.0	5.2	5.5
Hong Kong	1.9	2.0	2.0
China	6.7	6.6	6.3

公司估值与推荐

公司	评级	目标价 (HK$)	当前价 (HK$)	潜在变动 (%)
Shenhua (1088 HK)	Buy	26.00	19.58	+32.8
Yanzhou Coal (1171 HK)	Hold	7.73	7.38	+4.7
China Coal (1898 HK)	Hold	4.07	3.59	+13.4

事件与展望

GCL-Poly Energy：目前估值已反映其技术优势，未来增长预期有限，建议“Hold”。
煤炭行业展望：政府将控制煤炭价格，预计2017年供暖季煤炭价格将在Rmb600/吨至Rmb640/吨之间波动。
分析师建议：Shenhua表现优于行业，具有良好的现金流和盈利能力，建议“Buy”；GCL-Poly Energy因估值偏高，建议“Hold”。

图表与数据

Shenhua月度煤炭产量：显示产量稳步上升，接近全年目标。
中国煤炭价格走势：价格在2017年10月有所回落。
煤炭库存：港口库存增长至700万吨以上，显示供应充足。
GCL-Poly Energy的SOTP估值：基于业务分拆后的估值，目标价为HK$1.31。

总结

文档重点分析了中国煤炭行业的现状与未来预期，指出煤炭价格将受政府调控，电力需求有望在冬季回升。Shenhua作为行业龙头，其业绩表现良好，目标价上调至HK$26.00，维持“Buy”评级。GCL-Poly Energy因估值偏高，维持“Hold”评级。其他东南亚国家如马来西亚和印尼也有部分公司获得关注，如Kerjaya Prospek Group和Bangkok Dusit Medical Services。整体来看，文档提供了详细的市场分析与投资建议，强调了行业趋势、公司表现和估值风险。

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