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人民币主动贬值，改革再进一程——兴业策略资金价格周报总结

核心内容概述

本报告为兴业证券策略分析师张忆东于2015年8月15日发布的资金价格周报，主要内容涵盖中国市场与全球市场流动性跟踪分析，重点揭示了人民币汇率改革、货币政策变化及各类金融市场的利率变动情况。

中国市场流动性跟踪

货币政策工具

• 公开市场操作：8月7日至14日，央行逆回购到期量为900亿，新投放7天期逆回购850亿，发行利率为2.5%，与上次持平，本周净投放货币50亿元。
• 8月15日至21日：逆回购到期量仍为900亿元。

货币市场

• 同业拆借利率：加权平均利率上行21个基点至1.85%。
• 质押式回购利率：上行21个基点至1.82%。
• 7天回购加权利率：上行8个基点至2.50%。
• SHIBOR利率：各期限平均上行0.2个基点，但3个月SHIBOR下行3个基点至3.10%。

票据市场

• 直贴利率：珠三角、长三角票据直贴利率下行5个基点至3.15‰和3.00‰。
• 转贴卖出报价利率：加权平均利率上行7个基点至3.71%。

国债市场

• 1年期国债收益率：上行15个基点至2.33%。
• 5年期国债收益率：上行9个基点至3.26%。
• 10年期国债收益率：上行5个基点至3.51%。

信用债市场

• 5年期AAA级企业债到期收益率：上行10个基点至4.16%。
• 5年期AA级企业债到期收益率：上行10个基点至5.18%。

信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：2季度为6.04%，较1季度下降52个基点。
• 票据融资利率：从1季度的5.40%下降至2季度的4.01%。
• 一般贷款利率：从6.78%下降至6.46%。
• 住房贷款利率：从6.01%下降至5.53%。
• 上浮贷款占比：从68.9%下降至66.8%。

理财、信托产品收益率

• 银行理财产品预期年收益率：8月2日至9日下行9个基点至4.36%。
• 贷款类信托预期收益率：有所变化，但具体数据未列。
• 房地产信托预期收益率：有所变化，但具体数据未列。

外汇市场

• 人民币汇率改革：央行8月11日宣布进一步完善人民币兑美元汇率中间价报价机制。
• 美元兑人民币即期汇率：上行1821个基点至6.3918。
• 美元兑人民币中间价：上行2801个基点至6.3975。
• 1年期NDF：为6.5630，显示市场预期人民币未来一年将贬值。

全球市场流动性跟踪

美国债券收益率

• 1年期美国国债收益率：上行3个基点至0.41%。
• 5年期美国国债收益率：上行2个基点至1.61%。
• 10年期美国国债收益率：上行2个基点至2.20%。

标普500波动率指数(VIX)

• VIX指数周收盘：为12.83，周跌幅为4.18%，显示市场波动性有所下降。

关键信息总结

• 人民币汇率改革：央行推动人民币汇率中间价报价机制改革，增强市场化程度。
• 人民币贬值趋势：美元兑人民币即期汇率和中间价均显著上行，显示人民币主动贬值。
• 国内利率下行：货币市场、票据市场、国债市场及信用债市场利率整体下行，反映流动性宽松。
• 信贷市场宽松：贷款加权平均利率下降，上浮贷款比例降低，显示信贷环境有所改善。
• 理财市场收益率下降：理财产品预期收益率下降，显示市场资金充裕。
• 全球市场波动性下降：VIX指数周跌幅明显，表明市场情绪趋于平稳。

主要观点

• 人民币汇率改革推动了市场机制的完善，增强了汇率的市场化程度。
• 人民币主动贬值可能与国内货币政策宽松及市场供需变化有关。
• 国内金融市场流动性相对充足，各类利率普遍下行，反映市场资金面宽松。
• 全球市场波动性下降，美国国债收益率略有上升，显示经济基本面有所改善。

图表说明

报告附有20余张图表，涵盖公开市场操作、同业拆借利率、SHIBOR利率、国债收益率、企业债收益率、贷款利率、理财产品收益率、汇率变化等，数据来源均为Wind，便于投资者直观了解市场动态。

投资评级说明

• 行业评级：根据行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据公司股价相对大盘的表现，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露与分析师声明

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