20150812-东北证券-人民币汇率贬值对资本市场的影响以及投资机会分析_16页_928kb

人民币汇率贬值对资本市场的影响及投资机会分析

核心内容概述

本报告分析了2015年8月人民币汇率中间价机制改革对资本市场的影响，并探讨了人民币贬值对股市、债市及不同行业的潜在影响。报告指出，人民币阶段性贬值是顺应市场预期，但不支持趋势性贬值。汇率市场化改革将提升人民币的弹性与国际地位，同时对资本市场产生短期与长期的不同影响。

主要观点

• 汇率改革背景：人民币汇率中间价机制改革是市场化改革的重要一步，有利于人民币国际化和SDR加入。
• 贬值空间与趋势：人民币贬值空间预计在5%左右，为阶段性贬值，不支持持续性贬值。
• 对股市的影响：短期略偏弱，长期略偏多，主要取决于贬值幅度、持续性及货币政策配合。
• 对债市的影响：短期利空，尤其是利率债，但长期可能提升人民币资产吸引力。
• 对出口行业的影响：人民币贬值对出口导向型行业（如家电、机械、纺织服装等）有利，对进口依赖型行业可能不利。
• 投资策略：应关注汇率与利率的联动，优先考虑出口占比高、具备国际竞争力的企业。

关键信息

1. 汇率市场化改革

• 人民币汇率中间价机制改革是继2005年参考一篮子货币有管理的浮动汇率制度后的新阶段。
• 人民币贬值有助于纠正名义汇率与实际有效汇率的偏离，提升汇率弹性。
• 人民币国际化进程加快，有利于人民币加入SDR。

2. 汇率对经济与货币政策的影响

• 汇率将成为调节经济的新手段，有助于对冲资本外流压力。
• 货币政策存在对冲需求，降准等宽松政策短期可能兑现。
• 当前宏观经济基本面稳健，不支持趋势性贬值。

3. 对股市的影响

• 短期：人民币贬值可能造成资金外流，对估值形成压力，股指略偏弱。
• 长期：若贬值幅度合理，配合货币政策宽松，将对出口企业盈利和估值形成正向作用。
• 汇率与利率联动：关注汇率与利率的组合效应，若利率下降，则对股市形成利好。

4. 对债市的影响

• 短期：人民币贬值可能促使资本外流，导致利率上升，债市承压。
• 长期：贬值有助于降低对冲成本，提升人民币资产吸引力，债市有望受益。

5. 对行业与公司的影响

• 受益行业：纺织服装、家用电器、机械、电力设备与新能源、建筑、钢铁、有色等。
• 受益企业：
  • 家电：出口占比高的企业如格力电器、青岛海尔、海信科龙等。
  • 电子：出口占比高的公司如立讯精密、歌尔声学、安洁科技等。
  • 通信：海外收入占比高的企业如中兴通讯、海能达、烽火通信等。
  • 机械：出口占比高的企业如巨星科技、海默科技、润邦股份等。
  • 电力设备与新能源：受益于出口及海外项目的企业如特变电工、东方电气、金风科技等。
  • 建筑：海外业务占比高的企业如中工国际、中国海诚、苏交科等。
  • 软件：软件出口企业如东软集团、润和软件、二三四五等。
  • 新能源汽车：锂电原材料企业如德赛电池、拓邦股份、亿纬锂能等。
  • 食品饮料：出口占比高的企业如安琪酵母、光明乳业、上海梅林等。

投资建议

• 短期策略：关注汇率与利率的联动，防范资本外流对债市的冲击。
• 长期策略：优先布局出口导向型行业，尤其是具备较强国际竞争力的企业。
• 风险提示：人民币贬值对部分依赖外币债务的企业不利，需防范汇率波动带来的财务压力。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。
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分析师声明

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总结

人民币汇率贬值在短期内对资本市场形成压力，尤其对股市和债市，但长期来看，若配合货币政策宽松，将对出口导向型行业带来积极影响，推动其盈利和估值改善。投资应关注汇率与利率的联动效应，重点布局出口占比高、具备国际竞争力的行业与企业，同时注意防范汇率波动对部分外币负债企业带来的风险。