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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/01/19

核心内容概览

本期早读主要分析了全球及国内市场中多种商品的价格走势与基本面情况，重点聚焦于美债收益率上行、原油、玻璃、黄金与白银、铜、铝、锌、铅、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等品种。

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主要观点与关键信息

1. 美债收益率继续上行

• 核心驱动：通胀预期持续推升，全球商品价格强势，尤其是原油价格突破新高。
• 对市场影响：美债上行对美股形成一定压力，但科技股调整接近极限，不宜过分悲观。
• 关注点：后期通胀预期走势仍是焦点。

2. 原油

• 推荐指数：★★★★
• 基本面：OPEC+供应端增幅不及预期，潜在地缘政治冲突下俄罗斯原油供应下滑。
• 观点：预计1月逐步见顶，但若判断错误，上行风险或来自美国高通胀问题。

3. 玻璃

• 推荐指数：★★★
• 基本面：春季补库预期支撑上涨，但现货市场处于淡季，湖北、河北开启涨价去库存模式。
• 观点：短期不宜追涨，一季度偏强，但中长期不乐观。

4. 黄金与白银

• 黄金：受美债收益率上行承压，趋势强度为0，预计收敛区间将进一步收窄。
• 白银：表现优于黄金，趋势强度为0，因工业金属基体反弹带动。

5. 铜

• 基本面：现货升水坚挺，限制价格回落。
• 宏观与行业：美国制造业指数下跌，秘鲁采矿业收缩，紫金矿业产量指引上调。
• 观点：铜价承压，但现货升水支撑价格回调空间。

6. 铝

• 基本面：内外铝价震荡偏强，海外能源危机支撑。
• 观点：国内基本面走弱，但海外基本面对伦铝走势有支撑，预计宽幅震荡。

7. 锌

• 基本面：多空因素交织，现货升贴水变化不大。
• 观点：短期内震荡运行，若海外减产重现，锌价估值重心可能上移。

8. 铅

• 基本面：需求趋弱，现货市场成交转淡。
• 观点：预计偏弱运行，关注供应恢复情况。

9. 不锈钢

• 基本面：受镍价推涨，但需求疲软。
• 观点：整体偏弱，关注印尼进口关税政策。

10. 锡

• 基本面：继续创历史新高，国内现货高升水维持。
• 观点：预计偏强震荡，关注海外货源流入情况。

11. 铁矿石

• 基本面：成材走强带动，供需双增。
• 观点：短线反弹，但缺乏进一步上行驱动。

12. 螺纹钢与热轧卷板

• 基本面：唐山限产提振市场信心。
• 观点：短线偏强，但需关注消费淡季影响。

13. 硅铁与锰硅

• 基本面：双硅产量恢复高位，需求偏弱。
• 观点：宽幅震荡，弱势延续，关注兰炭环保政策。

14. 焦炭与焦煤

• 基本面：焦煤偏强运行，焦炭宽幅震荡。
• 观点：短期内煤焦价格仍有上行空间，但需关注下游补库意愿。

15. 动力煤

• 基本面：价格偏强，但下游电厂需求趋弱。
• 观点：追高需谨慎，短期支撑有限。

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关键品种关注

品种	推荐指数	核心观点
原油	★★★★	1月逐步见顶，关注供应与通胀预期
玻璃	★★★	短期不宜追涨，一季度偏强
黄金	-	承压弱势下行，收敛区间收窄
白银	-	表现优于黄金，工业金属带动反弹
铜	-	现货升水支撑，震荡偏弱
铝	-	海外能源危机支撑，国内基本面走弱
锌	-	多空交织，短期震荡，关注海外减产
铅	-	需求趋弱，震荡回落
不锈钢	-	偏弱运行，关注进口关税政策
锡	-	偏强震荡，国内现货高升水支撑
铁矿石	1	短线反弹，关注成材与限产影响
螺纹钢	1	短线偏强，唐山限产提振信心
热轧卷板	1	短线偏强，与螺纹钢同步反弹
硅铁	0	宽幅震荡，关注兰炭环保政策
锰硅	0	弱势延续，供需矛盾不足
焦炭	0	宽幅震荡，关注下游补库需求
焦煤	0	偏强运行，成本支撑明显
动力煤	0	追高谨慎，下游需求趋弱

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市场动态与宏观因素

• 美债收益率：继续上行，10年期收益率达1.85%，创2020年1月以来新高。
• 美国制造业指数：从31.9大幅降至-0.7，是2020年6月以来首次跌至负值。
• 中国持美债：七个月新高，海外11月美债持仓创历史新高。
• 加拿大央行：经济火热，通胀预期创新高，市场存在劳动力短缺。
• 中国货币政策：工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。

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总结

本期早读指出，全球市场在通胀预期与地缘政治风险的推动下，整体偏强，但部分品种受基本面拖累或政策影响，走势偏弱。重点品种如原油、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板受到较强支撑，而玻璃、铜、铅、不锈钢则需谨慎对待。市场参与者应关注通胀预期、地缘政治、政策动向、库存变化等关键变量，以判断短期走势与中长期趋势。