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所长早读总结 - 2022年02月16日

核心内容概览

本报告主要分析了2022年2月16日大宗商品市场的走势，重点关注了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等品种的表现和影响因素。整体市场情绪受俄乌冲突缓和影响，避险资金撤出，黄金和白银价格下跌，而部分商品如TA、PTA等因供需矛盾和油价波动呈现偏弱震荡。

主要观点与关键信息

1. 黄金与白银

• 黄金：受俄乌冲突缓和影响，避险情绪减弱，价格回落。COMEX黄金回到收敛区间上沿，市场交易逻辑逐步回归加息路径，预计3月加息50个BP概率上升，但黄金市场对首次加息幅度仍存疑。
• 白银：跌幅较大，主要因避险资金撤出和需求疲软。白银T+D价格下跌，市场交易逻辑与黄金类似。

2. 铜

• 铜价：海外货源紧张支撑铜价，但国内持续累库，导致价格偏弱。秘鲁Las Bambas铜矿可能停产，再生铜进口亏损缩窄，精废价差下滑。
• 趋势：铜趋势强度为1，整体偏强。

3. 铝

• 铝价：内外铝价小幅回调，但海外库存去化和Back结构加深支撑价格。国内下游复工稳步推进，但新投产能和复产产能将对铝价构成压力。
• 趋势：铝趋势强度为0，短期震荡。

4. 锌

• 锌价：多空交织，高位震荡。欧洲炼厂电力成本高企支撑锌价，但国内需求有限导致社库累增。
• 趋势：锌趋势强度为0，震荡运行。

5. 铅

• 铅价：供需双增，震荡运行。国内下游蓄企复工，带动需求，但供应端也有所增加。
• 趋势：铅趋势强度为0，震荡运行。

6. 锡

• 锡价：高位波动，供需双弱格局下库存增加，但需求恢复可能推动库存去化。
• 趋势：锡趋势强度为0，高位震荡。

7. 铁矿石

• 铁矿石：恐慌情绪发酵，弱势延续。钢厂复产未有效带动港口库存去化，政策调控压力加大。
• 趋势：铁矿石趋势强度为-1，偏弱。

8. 螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢：成本下移拖累，偏弱震荡。库存季节性积累，但累库速度慢于去年同期。
• 热轧卷板：与螺纹钢同步偏弱震荡，受铁矿石波动影响较大。
• 趋势：两者趋势强度均为-1，偏弱。

9. 硅铁与锰硅

• 硅铁：受成材下跌压力影响，价格走弱，短期低位震荡。
• 锰硅：锰矿提价，下行趋势企稳，价差有进一步收缩趋势。
• 趋势：两者趋势强度均为0，震荡运行。

10. 焦炭与焦煤

• 焦炭：宽幅震荡，现货价格探底，存在套利驱动。
• 焦煤：宽幅震荡，进口优质原料供应偏紧，短期供需偏紧。
• 趋势：两者趋势强度均为0，震荡。

11. 动力煤

• 动力煤：弱势运行，现货价格持续下跌，市场情绪偏空。
• 趋势：动力煤趋势强度为-2，最看空。

品种推荐

• 金银：★★★★（推荐关注）
• TA：★★★★（推荐关注）

市场展望与策略建议

• 黄金：预计市场交易逻辑将回归加息路径，若3月加息50个BP，黄金将面临阻力。
• TA：估值受油价影响较大，跟随大幅回调，建议反套操作。
• PTA：反套操作，关注供需变化。
• MEG：逢高做空，因产销清淡。
• PVC：价格弱势延续，关注现货成交。
• 铁矿石：政策调控压力加大，下行压力持续。
• 双焦：短期供需偏紧，建议关注套利机会。
• 动力煤：弱势运行，需警惕进一步下跌。

数据与事件

• 俄乌冲突缓和：俄罗斯部分军队撤离，避险情绪减弱。
• 美国1月PPI同比增长9.7%：接近历史高位，显示通胀压力。
• 美债收益率曲线加速扁平：美联储需加快行动，影响美股估值。
• 国内货币与财政政策：价值股可能率先反弹。
• 海外资源品调控：如原油、铁矿等，可能影响商品价格波动。

结论

整体来看，市场情绪受地缘政治和宏观政策影响较大，贵金属价格承压，而部分商品如TA、PTA等因供需矛盾和成本因素呈现偏弱震荡。未来需关注美联储加息路径、国内政策动向以及海外资源品的波动情况。