20240201-天风证券-江波龙-301308.SZ-2023年度收入超百亿_四季度有望扭亏为盈_4页_309kb

江波龙（301308）2023年度总结

核心内容

江波龙（301308）在2023年实现了营业收入首次突破百亿元，达到100-105亿元，同比增长20.05%-26.05%。尽管全年归母净利润为-8.0至-8.6亿元，同比大幅下降1198.95%-1281.37%，但第四季度业绩显著改善，预计实现营业收入34.2-39.2亿元，同比增长101%-130%，环比增长19%-37%；归母净利润预计为0.23-0.83亿元，同比增长117%-161%，环比增长108%-129%。这表明公司有望在2024年实现扭亏为盈。

主要观点

• 存储周期触底反弹：2024年NAND价格预计将上涨50%，江波龙产品线中NAND占比约90%，将充分受益于NAND涨价行情。
• eSSD和RDIMM产品量产出货：公司已通过重要客户认证，如联想、京东云、BiliBili等，预计将在2024年带来业绩快速增长。
• AIGC对AI服务器需求提升：AI服务器对DRAM和NAND需求显著增加，公司有望在这一领域占据更大市场份额。
• 车规级存储市场突破：公司已通过IATF16949:2016和ISO9001:2015认证，车规级eMMC和UFS产品已通过AEC-Q100认证，预计2024年上半年开始量产出货。
• 品牌布局优化：公司拥有Lexar和FORESEE两个品牌，分别面向消费类ToC市场和工业市场ToB，品牌价值不断提升。
• 产业链布局完善：公司收购了力成科技（苏州）70%股权和ZiliaBrazil（原SMARTBrazil）81%股权，进一步提升封装测试能力和国际市场份额。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2023年预计为102.5亿元，2024年预计为138亿元，2025年预计为155亿元。
• 净利润：2023年预计为-8.3亿元，2024年预计为8亿元，2025年预计为10.5亿元。
• 每股收益（EPS）：2023年预计为-2.01元，2024年预计为1.94元，2025年预计为2.54元。
• 市盈率（P/E）：2023年为-34.02，2024年为35.30，2025年为26.89。
• 市净率（P/B）：2023年为4.97，2024年为4.35，2025年为3.73。
• 市销率（P/S）：2023年为2.76，2024年为2.05，2025年为1.82。

业务进展

• 品牌拓展：Lexar品牌覆盖52个国家，销售收入增长显著，尤其在中东、大洋洲和南亚地区。
• 技术实力：公司具备自主可控的Flash固件开发技术，如pSLC分区、智能温控和AES256加密算法。
• 市场拓展：公司已进入小鹏、比亚迪、上汽、广汽等主流汽车品牌的供应链系统。
• 收购进展：2023年10月完成对力成科技（苏州）70%股权的收购，11月完成对ZiliaBrazil（原SMARTBrazil）81%股权的收购。

行业趋势

• 存储需求回升：2024年行业供应将低于NAND和DRAM的需求，存储产品价格有望持续增长。
• AI服务器需求增长：AI服务器对DRAM和NAND的需求增加，预计2024年将带动公司业绩增长。
• 信创推动国产化：随着国家对数据安全的重视，国产eSSD将在企业级存储市场占据更大份额。
• 市场复苏迹象：数据中心服务器和PC销量预计在2024年出现增长，智能手机需求复苏，工业和汽车市场对内存需求显著增加。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但公司业绩预测上调，预计2024年和2025年将实现净利润增长。

风险提示

• 销售区域集中：公司业务可能受到特定地区经济波动的影响。
• 劳动力成本上升：可能影响公司成本控制和利润空间。
• 技术人员流失：可能影响公司技术研发和产品创新。
• 周期复苏不及预期：存储行业复苏可能不如预期，影响公司业绩。
• 信创和ChatGPT落地不及预期：相关政策和市场应用可能不如预期，影响公司增长潜力。

基本数据

• A股总股本：412.86百万股
• 流通A股股本：112.86百万股
• A股总市值：28,239.91百万元
• 流通A股市值：7,719.91百万元
• 每股净资产：14.34元
• 资产负债率：45.20%

财务预测摘要

财务比率

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