20240724-上海证券-2024年7月降息点评_新的一轮存款利率调降或将启动_3页_402kb

证券研究报告：固定收益点评

事件概述

中国人民银行于2024年7月22日公布贷款市场报价利率（LPR）调整，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。同时，央行为加强逆周期调节，将公开市场7天期逆回购操作利率由1.8%下调至1.7%。

主要观点

1. MLF利率调降可能性：7月逆回购和LPR利率均下调10个基点（BP），而MLF利率未动。鉴于7月15日已开展MLF操作且未下调，8月MLF操作时可能补降10BP。
2. 政策关联：此次降息与二十届三中全会召开时间密切相关，7月21日会议结束后，央行迅速落实政策。
3. 存款利率调降预期：尽管LPR已下调，但存款利率尚未调整，或将对银行净息差造成压力。后续央行可能启动新一轮存款利率调降。
4. 债市表现：7月22日债市反响积极，各期限国债收益率均有所下降，国债期货上涨，表现超出市场预期。
5. 政策影响：降息有助于降低社会融资成本，改善房地产销售和地方政府债务问题。

后续展望

债市整体看多情绪较强，但长期利率可能受央行调控限制。投资者应关注央行流动性回收手段及政策动向。

风险提示

• 政策力度可能超预期
• 地产行业走势不确定性
• 外部经济环境复杂

分析师声明
分析仅代表个人观点，不构成具体投资建议，投资者需自行判断。
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