20240924-天风证券-2024年9月24日新一轮金融支持政策点评_降息降准_债市还担心什么__10页_1mb

固定收益市场重点关注最新的金融支持政策及其对债券市场的影响。2024年9月24日，央行宣布了降息20bp、降准50bp等一揽子政策，并推出五项地产金融支持措施。

报告认为，降息降准政策落地后，首先应考虑的是资金利率的变化。在货币政策调控新框架下，降息意味着资金利率中枢平移20bp，预计DR001将维持在小幅低于降息后OMO利率的水平。降准和降息有望推动CD利率下行，但非银资金面及资金分层情况仍存在不确定性。

尽管政策表态似乎更倾向于稳定股市，但报告认为基本面尤其是PPI下行趋势逆转前，股市反弹对债市影响有限。历史数据显示，降息后债市存在V型走势可能，且机构因7月份降息后的波动经验形成了短期谨慎心态。即使如此，降息仍是利好因素，建议市场把握阶段性机会，积极参与。

第三次重点分析了圆锥曲线图，并介绍了版权、免责声明等内容。

总结认为，债市后续走势的关键有三点：一是财政缺口能否有效修补；二是政策重心是否转向消费端；三是地产资产负债表能否修复。同时提醒投资者关注增量财政、基本面及海外通胀等超预期情况的风险。