20240723-中泰证券-_中泰研究丨晨会聚焦_银行戴志锋_测算与展望│降息符合预期_新一轮存款利率调降可期_5页_734kb

中泰证券晨会报告内容总结

一、银行行业研究摘要

戴志锋分析指出，本次降息符合预期，预计新一轮存款利率将下调。1Q24上市银行负债成本环比下行4bp，降息幅度温和，前期手工补息整改亦具利好作用。研究员认为降息主要受经济弱复苏和中美利差修复影响，美国5-6月CPI不及预期，降息预期升温，人民币汇率压力减缓，为国内进一步降息创造条件。具体影响为：LPR调降10bp对银行息差影响约1bp，营业收入整体影响5pcts，税前利润影响11pcts。不同类型银行受影响程度不同：大型银行影响相对较小，而农商行影响较大。预计随着经济弱复苏和政策支持，存款利率下调较为可期。银行股兼具防御性和高股息，投资应关注国企背景和股东结构。

二、房地产行业研究摘要

由子沛报告显示，2024年第二季度土地市场表现低位运行，其中土地推出建面同比下滑28.25%，土地出让金下降35.69%。整体土地市场成交表现与销售市场趋同，呈下行态势，市场处于底部。投资方面，房地产销售及土地市场仍处于低位，政策环境相比往年更加宽松，建议关注业绩稳健、具有安全度的大型房企。值得关注的是，部分低线城市土地出让金额增速仍保持正值。

三、固收领域OMO降息研究摘要

肖雨就OMO降息回答三大问题：

1. 降息原因：经济数据走弱，降息以刺激实体经济，配合稳增长目标。
2. 为何降OMO而不降MLF：调整货币政策工具体系，凸显短期操作利率作为基准锚，形成利率走廊机制（新利率走廊为15%-22%），在政策利率传导机制上做出调整。
3. 对债市的影响：短期利好短债，中期利好长端债，但仍需关注政策因素对债市波动的潜在影响。研究员认为宽货币是前提，宽信用需进一步政策配合。建议积极把握降息后的配置机会。

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