20220426-东北证券-三花智控-002050.SZ-营收高增长_制冷与汽零双轮驱动_4页_736kb

报告摘要

三花智控（002050）公司点评报告总结

核心内容

三花智控发布2022年一季报，实现营业收入48.03亿元，同比增长40.94%；归母净利润4.53亿元，同比增长25.81%。尽管经营活动净现金流同比减少33.70%，但公司整体表现强劲，营收创单季度历史新高。

主要观点

营收高增长：公司Q1营收大幅增长，主要得益于空调电器和汽车零部件市场的高景气。
毛利率改善：Q1毛利率为23.3%，环比增加1.67%，主要因部分成本的下游传导和积极套期保值。
费用率下降：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降2.2pct、0.9pct和0.1pct。
净利率稳定：尽管受疫情和原材料影响，净利率仍保持在9.5%的较高水平。
业务结构优化：制冷与汽车零部件双轮驱动，公司作为全球领先的阀类产品供应商，受益于行业回暖和结构调整。
新能源车业务增长：随着新能源车渗透率的提升，公司车用电子膨胀阀、热管理组件等产品订单有望快速放量。

关键信息

财务预测

年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	20.425	2.129	0.59	24.71
2023E	24.949	2.742	0.76	19.18
2024E	29.821	3.429	0.95	15.34

营收与净利润增速

2022年营收增速预计为27.49%，净利润增速为26.44%。
2023年营收增速预计为22.15%，净利润增速为28.79%。
2024年营收增速预计为19.53%，净利润增速为25.03%。

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	25.7%	24.6%	25.1%	25.6%
净利率	10.5%	10.4%	11.0%	11.5%
ROE	15.1%	16.0%	17.1%	17.6%
P/E	53.83	24.71	19.18	15.34
P/B	8.15	3.96	3.28	2.70

股票数据

收盘价：14.65元
12个月股价区间：13.33~26.60元
总市值：52,609.60百万元
总股本：3,591百万股
日均成交量：49百万股

投资建议

继续给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

风险提示

原材料价格上涨
汇率波动
销售不及预期

结论

三花智控在2022年一季度表现出色，营收和净利润均实现高增长，受益于制冷和汽车零部件市场的双重驱动。尽管面临原材料和疫情的挑战，公司通过有效的成本管理和费用控制，保持了较高的净利率。随着新能源车渗透率的持续上升，公司有望在汽车零部件领域进一步扩大市场份额。总体来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得投资者关注。

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