20130913-招商证券_香港_-Hong_Kong_Morning_Daily_12页_207kb

研究亮点总结

1. CMHI (144.HK) - 容量增长与市场前景

• 核心内容:
  • 在2013年1月至8月期间，CMHI的集装箱吞吐量达到4600万标准箱（TEUs），同比增长15.8%，高于2013年上半年的11.8%。
  • 管理层预计2013年下半年的吞吐量增长将更强。
  • 中国内地港口吞吐量增长5.8%，维持其在中国港口运营商中的领先地位。
  • 海外港口吞吐量增长得益于Terminal Link、Port de Djibouti和CICT的贡献，总计350万TEUs。
  • 2013年上半年，CMHI的港口运营利润同比增长15.2%至19.06亿港元；上海国际港务（SIPG）和海外终端的利润分别增长25%和195%。
  • SIPG和新海外终端成为主要增长动力。
• 主要观点:
  • 上海自由贸易区的批准可能进一步提升CMHI的集装箱吞吐量。
  • SIPG作为自由贸易区的主要土地所有者，将受益于贸易量的提升和土地价值的上涨。
  • 自2010年起，SIPG连续三年位居全球集装箱吞吐量第一，CMHI有望从中受益。
• 关键信息:
  • 容量增长的同时，干散货、冷藏集装箱和特种集装箱价格下降，因航运需求疲软。
  • 维持“中性”评级，预计2013-2015年每股收益（EPS）分别为1.55港元、1.75港元和2.05港元（此前为1.82港元、2.11港元和2.45港元）。
  • 使用总和法估值，得出12个月目标价为26.43港元（此前为23.89港元），对应2013-2015年市盈率（P/E）分别为17.1倍、15.1倍和12.9倍，或1.4倍2013年市净率（P/B）。
  • 由于土地使用仍不确定，未将Qianhai土地价值纳入估值。

2. 电信行业 - 4G牌照即将发布

• 核心内容:
  • 第一批TD-LTE终端已获得工信部（MIIT）的网络接入许可证，终端不再是4G发展的瓶颈。
  • 中国电信已启动LTE招标，近期事件表明4G牌照即将发布。
  • 估计牌照将在10月发布，将为LTE行业带来重要催化剂。
  • 中国移动可能扩大其100G OTN集中采购规模，预计达6000个托盘和超过20亿元人民币。
  • 中国电信也将很快启动100G招标，规模约为2500个托盘。
  • 100G将成为传输设备行业仅次于PTN的最大投资主题。
  • 市场竞争将加剧，但规模扩大对设备制造商有利。
  • 推荐关注Fiberhome Telecommunication Technologies和ZTE，因其在市场中的灵活性和反弹潜力。
• 主要观点:
  • 4G牌照发布将推动LTE行业发展。
  • 建议关注LTE主题和相关市场投标结果及市场份额。
• 关键信息:
  • 推荐公司包括Hytera Communications、Talkweb Information System、北京Ultrapower Software和Telling Telecommunication Holding。
  • 推荐关注LTE主题的公司如Fiberhome Telecommunication Technologies、ZTE和深圳 Tat Fook Technology。

3. 证券行业 - 互联网经纪带来的机遇与挑战

• 核心内容:
  • 互联网金融不仅带来挑战，也为证券公司带来机遇。
  • 资本市场改革是长期趋势，措施如自主发行和股票发行将显著提升证券公司的定价能力和客户粘性。
  • 并购和新三板市场的发展可弥补传统IPO业务的下滑。
  • 资产证券化和与银行的合作将带来超过1万亿元人民币的业务机会。
  • 互联网金融对证券公司的负面影响主要体现在低端交易渠道。
  • 证券公司与高科技公司的合作是必然趋势。
  • 互联网经纪和互联网金融对证券行业是机遇多于挑战。
• 主要观点:
  • 证券公司应关注核心高端客户，以应对互联网金融带来的变化。
  • 互联网金融推动了金融行业创新，带来新机会而非致命影响。
• 关键信息:
  • 推荐证券公司包括中信证券、华泰证券、国金证券、宏源证券和首创证券。
  • 互联网金融对证券行业的影响主要体现在低端市场，而高端市场仍有发展空间。

4. 其他行业分析

• 商品指数:
  • 布伦特原油：113.10美元，上涨1.58%。
  • 黄金：1324.3美元，上涨0.20%。
  • LME铝：1812美元，上涨0.50%。
  • LME铜：7060美元，下跌1.53%。
  • BDI：1621点，下跌0.43%。
  • API煤炭：84.45美元，上涨0.84%。
• 汇率与利率:
  • USD/RMB：6.16，无变化。
  • USD/HKD：7.75，无变化。
  • 1年期人民币NDF：6.21，无变化。
  • EUR/USD：132.97，上涨0.19%。
  • 3个月LIBOR：0.52%，无变化。
  • 3个月SHIBOR：4.66%，无变化。
  • 10年期美国国债收益率：2.91%，无变化。

5. 股票池更新

• 纺织、服装与奢侈品:
  • 589（Ports）：评级中性，最新价格5.23港元，目标价5.30港元，上涨潜力1%。
  • 1880（Belle）：评级买入，最新价格11.30港元，目标价16.39港元，上涨潜力45%。
  • 1368（Xstep）：评级中性，最新价格3.49港元，目标价4.00港元，上涨潜力15%。
  • 2020（Anta Sports）：评级中性，最新价格9.75港元，目标价9.14港元，下跌潜力6%。
  • 1361（361 Degrees）：评级中性，最新价格1.86港元，目标价1.45港元，下跌潜力22%。
  • 1968（Peak Sport）：评级中性，最新价格1.73港元，目标价1.48港元，下跌潜力14%。
  • 3366（Oct (Asia)）：评级买入，最新价格4.04港元，目标价3.50港元，下跌潜力13%。
• 金属与采矿:
  • 1818（Zhaojin Mining）：评级中性，最新价格6.76港元，目标价6.00港元，下跌潜力11%。
  • 2899（Zijin Mining）：评级中性，最新价格1.85港元，目标价1.69港元，下跌潜力9%。
  • 358（Jiangxi Copper）：评级买入，最新价格16.70港元，目标价15.20港元，下跌潜力9%。
  • 3993（China Oilfield）：评级买入，最新价格19.78港元，目标价18.00港元，下跌潜力9%。
  • 3303（Jutal Oil Ser）：评级买入，最新价格1.53港元，目标价2.40港元，上涨潜力57%。
• 其他行业:
  • 电信、信息技术、消费品等板块均有不同程度的分析和推荐。

6. 总结

• 核心内容:
  • CMHI在2013年1月至8月集装箱吞吐量增长显著，SIPG和海外终端是主要增长动力。
  • 上海自由贸易区的批准可能进一步推动CMHI的发展。
  • 电信行业即将迎来4G牌照发布，对LTE和100G市场带来重大影响。
  • 证券行业面临互联网金融的挑战，但也有机会提升业务。
  • 各行业股票池更新显示不同股票的评级、价格和潜力。
• 主要观点:
  • CMHI的港口业务表现强劲，但其他业务如物流和冷链表现不佳。
  • 4G牌照发布是电信行业的重要催化剂。
  • 证券行业需适应互联网金融，关注高端客户和创新业务。
• 关键信息:
  • 维持“中性”评级，关注未来增长潜力。
  • 互联网金融对证券行业的影响是机遇多于挑战。
  • 各行业股票表现不一，部分股票被推荐买入或持有。