20130910-招商证券_香港_-Hong_Kong_Morning_Daily_13页_216kb

研究亮点总结

Zoomlion (1157.HK) - 恢复预期，逾期率可控

• 核心内容：Zoomlion在2013年上半年实现营收201.7亿元人民币，归属于股东的净利润29.1亿元人民币，每股收益0.38元人民币。尽管结果低于市场预期，但季度环比数据显示明显改善，表明最坏时期已过。
• 主要观点：
  • Zoomlion的营收和净利润在第二季度相比第一季度有所回升，尽管仍低于市场预期。
  • 由于前些年激进销售导致的信用风险已开始显现，但通过量化分析，认为该风险最有可能被控制。
  • 基于1.03倍市净率（P/B）倍数，12个月目标价调整为7.20港元，较前一次目标价下调0.20港元，维持“买入”评级。
• 关键信息：
  • 第二季度营收同比下降19.38%，而第一季度为48%。
  • 第二季度净利润同比下降35%，第一季度为72%。
  • 第二季度营收和净利润环比分别增长238.17%和387.38%。
  • 预计下半年公司表现将优于上半年，受益于多项积极政策刺激。

Kingsoft (03888.HK) - 移动互联网是未来估值关键（买入）

• 核心内容：Kingsoft在2013年上半年实现营收95.3亿元人民币，同比增长55%；净利润38.1亿元人民币，同比增长83%。
• 主要观点：
  • 移动互联网业务的发展是未来互联网公司估值增长的关键驱动因素。
  • Kingsoft已确立移动安全路线图，基于一系列移动安全和管理应用程序。
  • 移动应用分发将是Kingsoft首次尝试通过移动流量实现变现。
  • 其他增长点包括WPS企业市场与个人市场、移动游戏和KIS网页游戏平台。
• 关键信息：
  • 建议投资者关注Kingsoft的营收增长和产品运营数据。
  • 建议从整体评估Kingsoft的估值，而非仅关注单一业务线。
  • 将目标价上调至24.37港元（从14.23港元），维持“买入”评级。

行业动态更新

1. 国家发改委将调整上网风电电价政策

• 核心内容：国家发改委与国家能源局召开会议，与风电企业讨论新的上网电价政策。
• 主要观点：
  • 虽然尚未发布正式调整政策，但预计风电补贴（FIT）将逐步下调，建议投资者谨慎对待。
  • 风电运营商由于高利润率和稳定的增长前景，目前拥有较低的市盈率（P/E）。
  • 风电补贴下调可能对市盈率产生更大影响，而非利润。
  • 预计每千瓦时发电成本在0.3-0.4元人民币之间，若FIT下调0.01元人民币，内部收益率（IRR）可能下降0.5-1个百分点。
• 关键信息：
  • 建议关注如大唐新能源（1798.HK）、华能新能源（958.HK）和国电电力（916.HK）等领先风电运营商的下行风险。
  • 风电运营商的P/E比率为15-20倍，低于行业平均水平。

2. 8月CPI和PPI数据 - 暂时性通胀回落，但上升趋势仍在

• 核心内容：国家统计局于2013年9月9日发布8月CPI和PPI数据，CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.5%；PPI同比下跌1.6%，环比上涨0.1%。
• 主要观点：
  • CPI小幅回落，但全年通胀上升趋势仍存。
  • 食品价格同比上涨1.2%，非食品价格环比上涨，反映劳动力成本上升趋势。
  • 经济结构调整推动消费升级，导致非食品价格具有强刚性。
  • 原油价格近期上涨，带动汽车燃料和汽车配件价格上涨。
  • 预计2013年通胀率为2.7%，四季度CPI将增长3.2%。
• 关键信息：
  • 通胀回落主要受短期因素影响，长期来看，国内经济复苏、劳动力成本刚性、资源价格合理化和进口通胀压力将使通胀难以下降。
  • 预计PPI同比跌幅将逐步收窄，但全年仍将在负区间。

全球市场数据

恒生指数及主要板块表现

全球指数表现

亚洲-太平洋指数表现

全球商品与金融市场数据

全球大宗商品价格

金融市场数据

股票池更新（中国银河证券（香港））

服装、纺织及奢侈品

油气行业

房地产行业

电信行业

信息技术行业

需要注意的重要事项

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