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研究亮点总结

1. 香港市场分析

Zhongsheng (881.HK) - 利润回升，但估值不具吸引力

• 业绩表现：2013年上半年，Zhongsheng实现营收246亿元人民币，同比增长1.5%；净利率为2.16%，较去年同期的1.67%有所提升；归属于股东的利润为4.89亿元人民币，同比增长31.8%；每股收益为0.26元人民币，较去年同期的0.19元人民币有所增加。
• 评级调整：由于业绩低于预期，公司2013-2015年每股收益预测被下调至0.58、0.71和0.99元人民币，目标价从10.68港元调整至10.30港元，对应2013年预测市盈率14倍，低于行业平均。
• 评级：下调至中性（NEUTRAL）。

2. 竞争与盈利能力

• 竞争压力：Ports Design面临本地和国际品牌的激烈竞争，品牌老化迹象初现。
• 市场份额流失：在本地市场失去市场份额，如Lancy（002612 CH）的业绩优于Ports。
• 议价能力下降：与百货公司的议价能力减弱。
• 品牌溢价下降：更多折扣店的开设导致客户倾向于低价购买。
• 盈利调整：2013-2015年每股收益预测下调12-25%，至0.55、0.56和0.64元人民币。
• 目标价：调整为5.30港元，对应7.5倍2013年预测市盈率，相当于行业平均的80%。
• 评级：维持中性（NEUTRAL）。

3. 市场整体表现

• 港股指数：恒生指数（HSI）报22,394.58，上涨0.99%；恒生中国企业指数（HSCEI）报10,250.97，上涨1.95%。
• 美股指数：FTSE 100报6,468.41，下跌0.58%；DAX 30报8,180.71，下跌0.77%；CAC 40报3,974.07，下跌0.80%；DJIA报14,833.96，上涨0.16%；S&P500报1,639.77，上涨0.42%；Nikkei 225报13,978.44，上涨2.99%。
• 亚太指数：KOSPI报1,933.74，上涨0.46%；TWSE报8,088.37，上涨0.62%；STI报3,054.78，下跌0.03%；印度BSE 30报18,234.66，下跌3.45%；S&P/ASX 200报5,196.57，上涨0.16%。

4. A股市场分析

电子行业 - 关注高盈利确定性公司

• 策略建议：谨慎对待高估值且盈利不确定性大的公司，关注下半年业绩改善或有良好盈利增长的公司。
• 重点推荐：安全子行业（如杭州海康威视、浙江大华、广东安科）及智能终端生产商（如深圳华讯方舟、苏州锦富新材）。
• 关注领域：LED子行业，因9月进入旺季且有新产品发布机会。
• 核心投资目标：
  • 智能终端生产商：深圳华讯方舟、GoerTek、苏州锦富新材
  • 安全公司：杭州海康威视、浙江大华、广东安科
  • LED公司：三安光电、浙江远东、深圳巨峰光电
• 重点推荐：深圳华讯方舟，因其第三季度展望超出预期，经营状况出现拐点。

4Q13 A股投资策略 - 良好时机短暂

• 短期展望：中国经济正在稳定和复苏，通胀温和，流动性暂时稳定，股市表现良好。
• 长期担忧：良好时机不会持久，建议关注具有稳定增长和消费相关的行业。
• 推荐行业：高质量医药、大众消费品、领先汽车和家电企业。
• 策略建议：选择性参与主题投资，避免高周期性股票，警惕成长股估值风险。

5. 全球商品与市场

• 商品价格：布伦特原油上涨1.18%至115.54；黄金下跌0.05%至1,411.7；LME铝价下跌0.38%至1,822.0；LME铜价上涨0.10%至7,245.0；BDI上涨2.55%至1,168.0；API煤炭下跌0.18%至83.40。
• 汇率与利率：美元兑人民币汇率稳定在6.17；美元兑港元汇率稳定在7.75；1年期人民币NDF下跌0.16%至6.24；EUR/USD上涨0.23%至131.71；3个月Libor稳定在0.52；3个月Shibor稳定在4.66；10年期美国国债收益率上涨2.52%至2.86。

6. 股票池更新

服装、纺织与奢侈品

• Ports：评级中性，目标价5.30港元，下跌1%。
• Belle：评级买入，目标价16.39港元，上涨51%。
• Xstep：评级中性，目标价4.00港元，上涨2%。
• Anta Sports：评级中性，目标价9.14港元，下跌7%。
• 361 Degrees：评级中性，目标价1.45港元，下跌20%。
• Peak Sport：评级中性，目标价1.48港元，下跌20%。
• Zhongsheng Hldg：评级中性，目标价10.30港元，下跌4%。

油气行业

• Petro China：评级买入，目标价10.55港元，上涨23%。
• Sinopec Corp：评级买入，目标价7.20港元，上涨21%。
• Cnooc：评级买入，目标价17.00港元，上涨7%。
• China Oil & Gas：评级中性，目标价1.45港元，上涨27%。
• Newocean Energy：评级买入，目标价5.30港元，上涨4%。
• Unitedenergy Gp：评级买入，目标价1.59港元，上涨36%。
• China Oilfield：评级买入，目标价18.00港元，下跌10%。
• Jutal Oil Ser：评级买入，目标价2.40港元，上涨47%。
• Hilong：评级中性，目标价4.58港元，上涨18%。

房地产行业

• China Overseas：评级买入，目标价22.56港元，下跌5%。
• Soho China：评级中性，目标价6.42港元，下跌3%。
• Shimao Property：评级中性，目标价16.70港元，下跌14%。
• China Res Land：评级买入，目标价23.80港元，上涨9%。
• R&F Properties：评级买入，目标价13.90港元，上涨11%。
• Country Garden：评级中性，目标价4.20港元，下跌14%。
• Agile Property：评级中性，目标价10.10港元，上涨22%。
• Evergrande：评级买入，目标价4.38港元，上涨32%。
• Longfor Ppt：评级买入，目标价13.23港元，上涨1%。
• Kwg Property：评级中性，目标价5.05港元，下跌4%。
• Oct (Asia)：评级中性，目标价3.50港元，下跌11%。
• Greentown China：评级买入，目标价18.80港元，上涨23%。
• Hopson Dev Hold：评级买入，目标价12.20港元，上涨23%。
• Sunac：评级买入，目标价6.66港元，上涨21%。

消费者非必需品

• Golden Eagle：评级中性，目标价13.50港元，上涨23%。
• Lifestyle：评级中性，目标价18.40港元，上涨8%。
• Intime：评级买入，目标价9.62港元，上涨8%。
• Sa Sa：评级买入，目标价8.78港元，上涨6%。

电信行业

• China Mobile：评级中性，目标价80.00港元，下跌7%。
• China Unicom：评级买入，目标价14.00港元，上涨16%。

7. 重要提示

• 请阅读最后一页的重要通知。