20130909-招商证券_香港_-Hong_Kong_Morning_Daily_14页_223kb

详细总结

核心内容概述

本文档主要围绕德国政治经济前景、亚洲及全球市场指数、中国石油与天然气行业分析、以及部分港股公司的财务表现和评级展开。内容涵盖德国选举对欧元区财政政策的影响、中国环保行业政策动向、港股及A股公司业绩分析与投资建议，以及宏观经济数据和商品价格走势。

主要观点

德国政治与经济前景

1. 德国经济状况良好：德国在欧元区主要经济体中表现最佳，失业率、竞争力和政府债务水平均优于其他成员国。
2. 选举结果影响财政政策：德国议会选举将决定是否继续实施紧缩政策。预计“现状联盟”（CDU/CSU与FDP）最有可能胜出，其次是“大联盟”（CDU/CSU与SPD）和“变革联盟”（SPD与绿党）。
3. 财政紧缩将继续：无论选举结果如何，德国政策仍会以财政紧缩为主，继续执行“债务刹车”政策，保持对政府债务的控制。
4. 欧元区整体政策方向：德国将继续推动欧元区维持紧缩政策，但也会根据区域财政疲劳调整政策，不会完全放弃紧缩。

中国石油与天然气集团（00603.HK）

1. 股东利润增长放缓：1H13股东利润同比增长仅2.9%，而少数股东利润增长显著，达到58.9%。
2. 利润来源变化：天然气管道连接费成为主要利润来源，占经营利润的66.7%和利润增长的90%。
3. 财务资产增长但存在风险：尽管总资产增加，但出现了38.5万港元的市值损失，未来可能面临更大的波动风险。
4. 利润结构变化：股东利润占比下降至38.4%，预计未来将以43:57的比例分配给股东和少数股东。
5. 估值下调：将目标价从1.45港元下调至1.20港元，维持“中性”评级。

关键信息

欧元区宏观数据

• ECB政策：基准利率和存款利率保持不变，显示货币政策空间有限。
• GDP数据：2Q13增长率为0.3% QoQ，与预期一致。
• 政府支出和消费：环比增长0.4%、0.3%和0.2%。
• 零售销售：7月零售销售环比微增0.1%，显示经济逐步稳定。
• PMI指数：8月综合PMI下降至51.5，显示增长放缓。
• 工业生产：7月工业生产数据下降，反映经济疲软。

亚洲及全球市场指数

中国环保行业

• 政策预期：9月将发布空气污染治理政策，但市场对政策反应减弱。
• 行业估值：2013年环保行业市盈率（P/E）为38.6倍，仍为各行业最高。
• 盈利表现：部分环保企业盈利增长与预期相符，但应收账款和毛利率问题依然存在。
• 重点公司：Sound Environmental和Beijing Originwater Technology已出现较大回调，具备长期投资价值。

汽车及零部件行业

• Geely Auto（175.HK）：
  • 8月销量增长17%，符合市场预期。
  • 出口增长7%，国内销量增长21%。
  • 估值下调，目标价为5.04港元，维持“买入”评级。
• Greatwall Motor（2333.HK）：
  • 8月销量增长26%，但环比下降1%。
  • SUV销售增长强劲，但其他车型销售下滑。
  • 盈利预测为2.78、3.41、3.74元人民币，维持“中性”评级。

其他行业分析

• Vanke（000002）：
  • 8月合约销售额增长27%，全年预计达170亿元。
  • 维持“强买”评级，目标价为14.3元人民币。
• 石油与天然气行业：
  • 中国石油（601857）、中石化（600028）和中海油（00883.HK）均维持“买入”评级。
  • 中国石油天然气集团（00603.HK）维持“中性”评级，目标价为1.45港元。
• 大宗商品价格：
  • 布伦特原油价格为115.45美元，环比下跌0.16%。
  • LME铝和铜价格略有上涨，分别为1824美元和7160美元。
  • BDI指数上涨5.71%，API煤炭价格下跌0.06%。

总结

本文档总结了德国政治经济前景、亚洲及全球市场指数、中国环保及能源行业分析，以及部分港股公司的财务表现和投资建议。核心观点包括德国将继续维持财政紧缩政策，中国环保行业估值较高但存在结构性调整，部分汽车和能源企业表现稳健，维持“买入”或“中性”评级。同时，全球和亚洲市场指数波动较小，部分商品价格有所上涨或下跌，反映出全球经济的不确定性和区域经济的调整趋势。