必选消费2026年度策略_冬藏伺机_春归可期_37页_2mb

必选消费2026年度策略总结

核心观点

预计2026年必选消费温和复苏，把握左侧底部布局机会。当前行业估值分位数低，资产负债表修复带动消费倾向改善，政策刺激提振消费意愿。

投资主线

• 顺周期推荐：白酒（古井贡酒、泸州老窖）、啤酒（华润啤酒、青岛啤酒）、调味品（海天味业）。
• 底部反转机会：关注蒙牛乳业、康师傅控股。
• 高分红白马股：伊利股份、双汇发展。
• 小而美成长股：盐津铺子、宝立食品。

行业亮点

• 白酒行业报表加速出清，库存消化推动复苏。
• 乳品原奶周期再平衡，深加工业务国产化加速。
• 软饮料竞争演化，健康化新品如NFC果汁带来机遇。
• 速冻食品价格战缓和，新渠道需求增长。
• 啤酒需求缓慢复苏，成本竞争支撑利润韧性。
• 调味品龙头调整战略，健康化与定制化产品成效显现。
• 零食魔芋类零食需求强劲，健康化与新品类驱动增长。

Key Recommendations

• 白酒：泸州老窖、古井贡酒。
• 啤酒：华润啤酒、青岛啤酒股份。
• 乳品：蒙牛乳业。
• 食品饮料：海天味业、安井食品。
• 小票：盐津铺子、西麦食品。

风险提示: 宏观经济不及预期、行业竞争加剧、食品安全。