20180825-新时代证券-新安股份-600596.SH-业绩超预期_需求旺季将再推行业景气上行_4页_905kb

业绩超预期，需求旺季将再推行业景气上行

核心内容

公司发布2018年半年报，实现营业收入59.70亿元，归母净利润7.11亿元，同比增长62.87%和237.20%。其中，2018年第二季度净利润约为4.52亿元，环比增长74.52%。业绩增长主要得益于主营产品有机硅和草甘膦价格的上涨，以及行业景气周期的推动。

主要观点

产品涨价推动业绩增长

• 有机硅和草甘膦价格显著上涨，成为业绩增长的主要驱动力。
• 第二季度DMC、生胶、107胶、混炼胶和草甘膦制剂平均售价环比分别上涨14.82%、53.01%、12.20%、12.65%和3.79%。
• 当前DMC主流成交价为3.4-3.5万元/吨，草甘膦价格已从底部2.4万元/吨上涨至2.7万元/吨。
• 随着“金九银十”需求旺季到来，公司三季度业绩预计将继续增长。

行业供给与需求

• 有机硅行业供给格局未发生显著变化，但因国家限制洋垃圾进口，供给减少约10%，短期内供给增量有限。
• 基建投资增加将推动有机硅需求，占有机硅消费约25%的建筑类下游市场带来增量。
• 建筑类相关产品价格已上调10%-15%，预计三季度有机硅需求将带动价格继续上涨。

战略合作与智能制造

• 公司与赢创成立合资公司，出资6400万元（占40%），建设气相二氧化硅项目，完善硅产业链。
• 公司积极推进智能制造，成为工信部2018年制造业与互联网融合发展试点示范项目及智能制造试点示范项目，未来发展潜力较大。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司预计2018年至2020年净利润分别为15.97亿元、16.65亿元和18.43亿元。
• 当前股价对应的P/E分别为7倍、7倍和6倍，公司估值处于较低水平。
• 有机硅和草甘膦价格每上涨1000元/吨，公司净利润将增厚1亿元和6000万元。

财务摘要

财务比率

投资评级

• 强烈推荐：公司股价预计未来6-12个月将超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上。

风险提示

• 有机硅需求不及预期
• 环保政策导致计划外停产

公司信息

• 公司名称：金益腾
• 分析师：程磊
• 联系方式：021-68864812, chenglei@xsdzq.cn
• 证书编号：S0280517080001

市场数据

估值方法的局限性说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

• 本报告由新时代证券股份有限公司发布，仅用于其客户参考。
• 本报告内容不构成投资建议，客户应独立判断。
• 本报告内容可能涉及其他网站链接，新时代证券对其内容不承担责任。

分析师介绍

• 程磊：12年证券研究经验，2017年加盟新时代证券，曾连续5年获得基础化工行业新财富最佳分析师称号，擅长产业链跟踪与分析。

投资评级说明

市场基准指数

• 沪深300指数

联系方式

• 北京：郝颖，固话：010-69004649，手机：13811830164，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪，固话：021-68865595转258，手机：18221821684，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 深圳：史月琳，固话：0755-82291898，手机：13266864425，邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn

公司网址：http://www.xsdzq.cn/