深度报告-20250613-华鑫证券-瑞丰新材-300910.SZ-公司深度报告_国内润滑油添加剂龙头企业_技术突破与国产替代驱动公司成长_30页_1mb

瑞丰新材（300910SZ）深度报告总结

公司概况

瑞丰新材是国内润滑油添加剂行业龙头企业，成立于1996年，2020年在深交所创业板上市。主要从事润滑油添加剂和无碳纸显色剂，主导产品为润滑油添加剂，2024年营收达3157亿元，净利润722亿元，复合增速高。

核心业绩与增长

业绩强劲增长：2018-2024年，营收和净利润复合增速分别达到3464%和5268%，毛利率提升至3582%。海外市场扩张显著，海外营收占比从25.7%升至70.49%，带动整体盈利提升。

市场机遇

• 全球润滑油添加剂市场规模稳步增长，预计2025年超195亿美元，国产替代加速推进：2017-2023年进口依存度下降，出口增长，国内产能迅速扩大。
• 汽车产量增长和工业需求驱动市场，中国作为第二大市场，正受益于技术突破。

技术优势

公司通过CI-4、CK-4、SN、SP级复合剂测试，认证壁垒高，研发投入高，产品结构优化支持业绩持续增长。与国际竞争对手对比，盈利指标优越。

盈利预测

2025-2027年，归母净利润预计分别为866亿元、1069亿元、1289亿元，当前股价PE为196倍、159倍、132倍，维持“买入”评级。

主要风险

燃料替代、原油价格波动、海外市场拓展和政策变化等因素可能影响业绩。

财务亮点

ROE持续上升，至263%，资产周转率和权益乘数稳定，股息率增长。