20241106-山西证券-瑞丰新材-300910.SZ-润滑油添加剂结构优化_24Q3利润环比改善_5页_394kb

瑞丰新材公司研究报告分析摘要

公司业绩

瑞丰新材2024年第三季度报告：

• 营业收入: 800亿元，同比-17.1%，环比+179%
• 归母净利润: 181亿元，同比-98.4%，环比+90.6%
• 扣非归母净利：164亿元，同比-156.1%，环比+3.5%

核心看点

• 出口环比增长显著：中国润滑油添加剂2024Q3出口695万吨，环比+40.8%，出口均价环比上升39.6%；高端产品结构优化，复合剂逐步放量。
• 原油价格下降带动盈利提升：三大石油公司产品价格2024Q3销售单价为9419元/吨，环比上升8.7%；公司毛利率36.7%，净利率22.8%，多项指标环比改善。

财务调整

山西证券调整盈利预测：

• 2024-2026年归母净利润预测：70.8亿元 → 87.9亿元 → 96.7亿元
• 配套估值调整：2024-2026年PE分别为18.3、14.7、13.4倍
• 维持“买入-B”评级，2024年仍有15%-48%净利润预期空间

风险提示

1. 原材料成本波动风险
2. 海外市场政策风险
3. 产品认证风险
4. 综合产品结构调整风险

资料来源：山西证券研究所《公司研究/公司快报》