20250622-华源证券-贵金属双周报_美联储保持观望_关注贵金属配置机会_12页_1mb

总结报告: 华源证券贵金属双周报(2025/6/9-2025/6/22)

这份报告分析了2025年6月9日至22日的贵金属市场，投资评级维持“看好”，重点关注黄金、白银等价格走势。

核心价格变动：

• 伦敦现货黄金上涨0.85%至3368.25美元/盎司，上海黄金期货下跌0.59%至778.58元/克。
• 伦敦现货白银下跌0.15%至36.13美元/盎司，上海白银期货下跌2.10%至8664元/千克。
• 钯和铂价格上涨，钯上涨1.46%，铂上涨8.31%，主要由于地缘政治和经济因素。

主要原因分析：

• 地缘政治冲突加剧：以色列-伊朗冲突升级，美国介入，导致市场不确定性增加。
• 美国经济数据疲软：5月零售销售下降0.9%，创年内最大跌幅，消费者信心不足。
• 美联储政策稳定：利率维持不变，暗示年内或有两次降息，但通胀仍稍高，经济预期保守。

投资逻辑：

• 中期看，特朗普政府的关税政策可能平稳，美联储降息预期提升，利好黄金。
• 长期看，全球央行增仓黄金（2024年需求创新高），特朗普政策或削弱美元信用，结合经济韧性，支撑金价上行，预计金价有强动能上涨。

个股建议：

• 推荐山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、山金国际等，基于其盈利预期和估值。

风险提示：

• 经济下滑、政策收紧、中美贸易摩擦、美联储行动不及预期。

未来关注事件：2025年6月27日美国核心PCE物价指数、7月ADP就业数据等。