20260329-华源证券-贵金属双周报_中东局势扰动叠加美联储鹰派发声_贵金属开启高波动行情_13页_1mb

报告摘要

贵金属行业定期报告总结（2026年03月29日）

核心内容

近期贵金属市场经历了显著波动，黄金与白银价格大幅回调，同时钯和铂也出现下跌。市场核心逻辑已从“降息交易”转向“高利率维持+地缘避险+贸易政策博弈”的多空交织格局。

主要观点

价格走势：近两周，伦敦现货黄金价格下跌10.71%，至4504.15美元/盎司；上期所黄金下跌11.86%，至998.66元/克。沪金持仓量下跌12.56%。伦敦现货白银下跌19.00%，至67.80美元/盎司；上期所白银下跌16.41%，至17489元/千克。沪银持仓量下跌6.25%。钯和铂价格也分别下跌13.96%和10.98%。
市场因素：黄金与白银价格回调主要受美联储政策预期转变、中东局势扰动及通胀预期上升影响。
美联储政策：3月FOMC会议维持利率不变，但市场预期已从降息转向加息。美联储官员多次释放鹰派信号，显示对通胀反复的担忧，促使市场重新评估利率路径。
地缘冲突影响：美伊对抗进入“双轨博弈”阶段，霍尔木兹海峡通航受阻，推升全球通胀预期，间接支撑贵金属价格。
土耳其央行政策：土耳其央行出售黄金储备以应对流动性压力，显示其对黄金作为储备资产的依赖度下降，可能影响全球黄金市场供需。
中期展望：黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化。美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重约束，黄金具备较强的长期配置价值。
投资建议：维持贵金属行业“看好”评级，建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、万国黄金集团、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡等个股。

关键信息

价格变动情况

品种	市场	单位	价格	14日变动	30日变动	年初至今
黄金	伦敦现货	美元/盎司	4504.15	-10.71%	-13.24%	+3.12%
黄金	上期所	元/克	998.66	-11.86%	-13.24%	+2.16%
黄金	沪金持仓量	万手	27.37	-12.56%	-8.45%	-12.95%
白银	伦敦现货	美元/盎司	67.80	-19.00%	-25.26%	-5.83%
白银	上期所	元/千克	17489	-16.41%	-24.06%	+2.43%
白银	沪银持仓量	万手	45.27	-6.25%	-13.45%	-29.37%
钯	伦敦现货	美元/盎司	1387	-13.96%	-24.29%	-16.45%
铂	伦敦现货	美元/盎司	1849	-10.98%	-20.40%	-16.94%